华泰证券-龙大肉食-002726-加快扩张，向全国进发的肉食龙头-201014

《华泰证券-龙大肉食-002726-加快扩张，向全国进发的肉食龙头-201014（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-龙大肉食-002726-加快扩张，向全国进发的肉食龙头-201014（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020Q1-Q3归母净利润6-6.3亿元2020年10华泰证券月14日，公司发布2020年前三季度业绩预告，20Q1-Q3实现归母净利润6-6.3亿元，yoy+290.47%~309.99%。

单季度看，20Q3公司实现归母净龙大肉食利润2.95-3.25亿元，yoy+407.81%~459.45%，环比增长82.8%~101.4%。

我们预计20-22年公司EPS分别为0.80元、1.01元以及1.16元，合理目标价为10027266.16元，维持“买入”评级。

养殖逐加快扩张步加码，冻肉持续贡献业绩20Q1-Q3公司净利润高增，其中Q3净利润同比增幅较大，我们认为主要受益于公司冻肉、养殖以及肉制品业务。

分业务板块来看：1）养殖业务部分：公司生向全国进发的肉食龙头猪加快出栏，前三季度出栏20.49万头（其中Q3出栏9.56万头，环比Q2增长36%），我们预计外销6万头左右，养殖产能不断释放并增厚盈利，预计Q1-Q3贡献净利1-1.5亿元；2）生食部分：公司冻肉储备持续贡献利润，我们预计生食部分前三季度贡献净利4-4.5亿元；3）熟食部分：公司积极拓展屠宰产能，加快布局渠道，并以此带动肉制品销量，我们预计熟食及肉制品贡献净利1亿元左右。

大力拓展产能，加快渠道建设据公司公告（公告编号：2020-104、2020-105，20年8月20日），公司收购通辽金泉食品有限公司100%股权，与上海新农科技股份有限公司合资成立江苏华泰证券龙新食品有限公司（龙大控股51%的股份，龙新食品后更名为龙大沁侬食品有限公司）。

龙大肉食我们认为，公司进行并购及成立合资公司，有利于不断打开全国市场。

目前生猪价格下行周期较为明确002726，在生猪后周期，公司通过外延式扩张有望迅速扩大产能、抢占渠道及市场份额。

内生增长+外延扩张齐头并进，维持“买入”评级屠宰行业历经长期高猪价的成本压力，小产能淘汰剧烈，据农业部，2019年全国淘汰4000多家屠宰企业，公司凭加快扩张借内生+外延有望在生猪后周期享受行业红利。

公司加快冻肉向全国进发的肉食龙头储备的销售，我们预计冻肉有望贡献更多盈利，因此上调对公司的盈利预测，预计公司2020-22年EPS分别为0.80元、1.01元以及1.16元（前值0.63/0.84/0.98元）。

华泰证券参考2021年可比公司Wind一致预期13.28倍PE，考虑到公司积极拓展屠宰产能、加快全国渠道建设，我们给予公司2021年16倍PE，目标价16.16元（前值18.27元），维持“买入”评级。

风险提示：非洲猪瘟龙大肉食疫情风险，食品安全风险。