国信证券-中公教育-002607-系列之七：Q3业绩超预期，国考继续扩招，龙头成长可期-201014

《国信证券-中公教育-002607-系列之七：Q3业绩超预期，国考继续扩招，龙头成长可期-201014（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-中公教育-002607-系列之七：Q3业绩超预期，国考继续扩招，龙头成长可期-201014（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：2020年10月14日，国家公务员局发布《中央机关及其直属机构2021年度考试录用公务员公告》，国信证券公布2021年国家公务员考试招录人数、招录岗位、招录要求、报名及考试时间等信息。

10月13日晚，公司发布2020年前三季度业绩预告，预计Q3实现业绩15.20中公教育-16.00亿元，同增226%-243%；预计前三季度实现业绩12.87-13.67亿元，同增34%-43%。

国信社服观点：1）2021年国家公务员招录人数同增7%，省考等招录规模也有望继续扩张，同时就业承压下报考人数有望爆发，参培率提002607升有望进一步推动培训市场扩容；2）国考、考研等恢复往年时间节奏，Q4密集培训期有望推动中公等优势龙头招生及预收款；3）公司预计Q3业绩同增226%-243%%，前三季度同增34%-43%，增长靓丽超预期，预计主要系公考培训业务爆发及其他业务增长良好。

上调公司2020-2022年系列之七EPS至0.41/0.57/0.78元（此前为0.38/0.51/0.65元，主要系考虑今年三季度增速良好，疫情下公司市占率进一步提升），对应PE为89/64/47x。

招录节奏恢复后公司业务爆发，市占率进一步提升Q3业绩超预期，预计Q4仍有望延续良好增长态势。

扩招趋势不改、报考人数及参培率提升等作用下，预计明年公司业务国考继续扩招仍有望维持较快增长。

中长期公司市占率有望继续提升，跨龙头成长可期赛道复制扩张能力值得期待。

短期公司估值相对不低，但考虑到其增长确定性强，中长线成长国信证券空间广阔，维持“买入”评级。

评论：2021年国家公务员招录扩招7%，扩招+就压承压下报考人数有望爆发，参培率有望继续提升根据国家公务员局发布的《2021年度招考简章》，统计可得2021年国家公务员招录总中公教育人数为25726人，涉及中央和国家机关79个部门、23个直属机构，共计13172个岗位。

相比2020年招录24128人（涉及中央和国家机关86个部门、23个直属机002607构），2021年招录人数增加1598人，同比增长7%，招录规模继续呈扩张趋势。

国考招录稳定扩系列之七张，预计省考招录也有望延续扩招趋势。

在我们此前深度报告《从1到N：领先的职教平台值得期待》中，我们便预计，在就业承压的Q3业绩超预期背景下，2021年国考招录仍将维持扩招趋势。

而国考作国考继续扩招为省考的先行指标，对省考招录规模具有一定的指导参考作用。

结合过去几年的数据，2019年国考缩招50%、省考缩招25%，2020年国考超预期扩招6龙头成长可期6%、省考扩招近30%，国考与省考的招录趋势基本一致，因此我们预计2021年的省考也有望延续扩招趋势。

中长期来看国信证券，结合城镇化进程及退休节奏，预计招录规模稳中有增。