华安证券-新和成-002001-三季度业绩大幅增长，新产能投产拓展业绩空间-201014

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事件描述：10月15日，公司发布公告：前三季度业绩预增；重要产能建成投产公司前三季度预计实现归母净利润29.华安证券24-30.34亿元，同比大幅增长71.7%-78.2%。

其中，第三季度预计实现归母净利润7.15-8.25亿元，同比增长30新和成%-50%。

公司第三季度业绩延续了一二季度的增长态势，全002001年业绩有望实现大幅提升。

经过前期调试、试运行，公司10万吨蛋氨酸项三季度业绩大幅增长目、黑龙江发酵项目一期工程于近期正式投产。

核心新产能投产拓展业绩空间观点：全年业绩有望实现大幅增长公司第三季度业绩延续了一二季度以来的同比增长态势，但增速有所放缓。

业绩环比出现了37%-45%的降幅，主要由于三季度为公司维生素A等主营产品的传统淡季，产品需求及价格环比均有所回落，公司通常也将华安证券检修集中安排在三季度。

根据新和成统计，2020Q3,维生素A市场均价为41万元/吨，同比上涨10.6%，环比下跌16.2%；维生素E市场均价为6.5万元/吨，同比上涨33.4%，环比下跌12%；蛋氨酸市场均价为1.85万元/吨，同比上涨4.3%，环比下跌25%。

四季度为公司主营业务的传统旺季，下游需求旺盛，预计四季度业绩将扭转环比下滑趋002001势，保障全年业绩表现。

蛋氨酸产能扩张带来持续的增长空间公司现有蛋氨酸产能5万吨/年，由于蛋氨酸产品供不应求，生产装置常年处于满产满销的高负荷运三季度业绩大幅增长行状态。

蛋氨酸产品下游需求持续旺盛，公司于近期正式新产能投产拓展业绩空间建成投产的10万吨/年蛋氨酸装置的产能爬升速度有望加快，将极大缓解目前蛋氨酸产能紧张态势。

蛋氨酸产品国内龙头为安迪苏，根据其10%-15%的净利率水平，以及今年以来蛋氨酸2万华安证券元/吨左右的市场均价，预计新增产能将有望为新和成带来20亿的营收增量和2-3亿的净利润空间，成为公司新的业绩增长点。

公司蛋氨酸产品未来规划总产能达到30万吨/年新和成，下一阶段15万吨/年生产装置有望于近期开工建设，为公司蛋氨酸业务带来持续的增量空间。