华创证券-家具行业跟踪报告：需求持续向好，定制家具公司投资价值凸显，推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居-201014

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地产交房竣工数华创证券据向好，精装房开盘套数同比降幅持续收窄。

从我国房屋竣工和商品房销售数据来家具行业跟踪报告看，房屋竣工面积同比增速高峰之后大约4个月商品房销售面积同比增速出现高点。

但是由于今年一季度我国新型肺炎疫情原因，很大程度影响我国房地产交易及家装工作需求持续向好进行。

2020年5月以定制家具公司投资价值凸显来商品房销售面积同比维持正增长，其中2020年8月份商品房销售面积同比+13.69%，持续印证我们前期地产回暖判断。

我们认为，商品房交易与家装需求更多的为刚性需求，只会延缓推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居并不会因为疫情而消失。

预计2020年四季度料将出现新一轮交房华创证券高峰，带动家装需求快速释放。

精装地产方家具行业跟踪报告面，开盘项目数及房间套数累计同比降幅收窄。

据奥维云网发布的2020年1-8月份精需求持续向好装地产报告，2020年1月至8月，住宅精装新开盘项目累计数量1857个，同比降幅收窄至20.8%；开盘房间累计数量158万套，同比降幅收窄至24.9%。

环保产品竞争持续，“无醛定制家具公司投资价值凸显”渐成营销标配。

家推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居具行业消费中，无醛环保产品近年来逐渐成为家具公司主打卖点。

其中主要定制家具上市公司均已陆续推出无醛板产品，在近期促销活动华创证券中，均突出健康无醛概念，满足消费者需求。

我们认为规模领先、产品力家具行业跟踪报告领先的企业有望在此次“无醛”产品浪潮中获益。

终端销售持需求持续向好续回暖，国庆假期家具消费同比增速超三成。

（1定制家具公司投资价值凸显）终端销售回暖趋势明显。

根据国家统计局统计的国内贸易数据，家具类商品零售额增速降幅收窄，8月份我国家具类商品零售额同比下推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居降4.2%，1-8月累计下降11.4%。

我们预计在直播带货、O2O持续融合等新模式下四季度国庆、华创证券双十一、双十二、圣诞节等传统促销时段销售有望持续回暖。

（2）国庆长假期间实物消费市场交易持续活跃，家具消费同家具行业跟踪报告比增长超三成。

根据国家税务总局10月9日发布的增值税需求持续向好发票数据显示，今年国庆假期我国居民消费需求集中释放，居民实物消费和服务消费向好态势明显。

国庆八天长假期间，我国批发零售业日均销售收入同定制家具公司投资价值凸显比增长14.1%，其中，建材装饰材料等耐用品消费同比增长45.4%，家具消费同比增长32%。

持续看好定制家具企业渠道变革，推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居规模领先企业料将获益。

（1）在地产压制与行业竞争加剧压力下，家具企业纷纷寻求渠道变革，将获取流量的时间节点向前推移，华创证券目前家具厂商产品出货以经销商渠道为主，但大宗业务占比上升趋势明显。

2020年上半年，受“新冠”疫情影响，各家具行业跟踪报告主要定制家具公司零售渠道承压，大宗收入占比进一步提升，其中欧派家居、志邦家居、金牌厨柜上半年大宗收入占比分别达到21%、27%和29%。

（2）龙头企业在大宗业务需求持续向好方面规模领先。

由于地产商和装修公司处在流量入口上游，且能够批量采购，家具定制家具公司投资价值凸显企业积极开展大宗业务，从近几年家具企业大宗业务收入规模绝对数来看，龙头企业依托品牌力、供货能力等获取了更多大宗业务订单，收入规模也处于领先水平。

2020年上半年，欧派家居、索菲亚推荐欧派家居、金牌厨柜、志邦家居、志邦家居、金牌厨柜大宗业务收入分别为10.44亿、3.10亿、3.34亿和2.41亿。

我们认为，大宗业务将成为未来定制家具销售的重要渠道之一，华创证券品牌力强且资金实力雄厚公司有望获益。

风险提示：地产下行影响行业需求，技术升级不及预期，全球“新家具行业跟踪报告冠”疫情持续蔓延。