华创证券-旭辉控股集团-0884.HK-2020年9月销售数据点评：销售高增，拿地谨慎-201014

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事件：10月14日，旭辉控股公布华创证券，2020年9月公司实现合同销售金额260.3亿元，同比上升30.2%；实现合同销售面积195.5万平，同比上升75.5%。

合同销售均价13旭辉控股集团,300元/平米，同比下降25.8%。

点评：9月销售260亿、同比+30%，单月销售高增，累计增速持续提升9月，公司销售金额260.3亿元，环比+1.7%、同比+30.2%；销售面积195.5万平，环比+7.6%、同比+75.5%，单月销售同比高增；销售均价13,300元/平，环比-5.5%、同0884.HK比-25.8%。

1-9月，公司累计销售金额1,543.5亿元，同比+12.9%，较前值+3.0pct；累计销售面积1,019.9万平，同比+27.12020年9月销售数据点评%，较前值+7.8pct；累计销售均价15,100元/平，同比-11.4%。

2020年，公司预计可售货值达3,800亿元，其中一二线及准二线占比89%，2020年销售目标2,300亿元，对应同比+15%，对应可售货值去化率60.5%，鉴于公司深耕供需关系良销售高增好的一二线热点城市，且布局集中在长三角、中西部、环渤海等城市群，可售货值充裕望助力销售稳增，并随权益比例提升，权益销售增速计划或将更高。

前9月拿地/销售金额比44%，拿地能级提升、权益比提升根据公司月度通讯，9月，公司新增4幅拿地谨慎地块，位于青岛、天津、南昌、惠州，新增规划建筑面积57.3万平，拿地/销售面积比29%，对应总地价45.6亿元，平均楼面地价7,961元/平，拿地权益比为67%，拿地/销售金额比达18%。

1-9月，公司新增规划建筑面积810.5万平，同比-23%，拿地/销售面积比79%；对应总地价678.3亿元，同比+33%，拿地/销售金额华创证券比达44%；平均楼面地价8,369元/平，同比+72%。

公司通过公开市场、合作并购、旧改、商业勾地等多元化方式扩充优质土储，截至20H1末，公司已确权土储5,270万平，可覆盖19年销售面旭辉控股集团积4.4倍，其中权益土储2,770万平，土储较充裕、聚焦于核心二线城市，有望助力后续稳健发展和结算利润率稳定。

投资建议：销售高增，拿地0884.HK谨慎，维持“强推”评级旭辉控股集团起步上海，坚持高品质全国化布局，深耕一二线，聚焦城市群，销售实现高增长，融资成本上市后持续下行，负债率一直安全可控，近几年利润率稳定，实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。

公司布局聚焦2020年9月销售数据点评一二线+城市群，预计销售和业绩有望稳增。

我们维持公司2020-22年每股收益预测分别为1.03、1.24、1.49元，现价对应20/21年PE分别为5.0、4.1倍，19A股息率高达6.6%，维持目标价8.51销售高增港元，维持“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期拿地谨慎、房地产调控政策超预期收紧。