中泰国际-信义光能-0968.HK-行业景气旺盛，上调评级至“买入”-201013

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光伏玻璃价格近期持续上升，属于短期利好因素光伏玻璃价格近期持续上升，均价(3.2mm镀膜)由9月初的每平米30.0元中泰国际人民币上升23.3%至10月7日的每平米37.0元人民币，主要因为(一)第四季光伏发电抢装潮来临；(二)光伏行业的上游产品价格依然高企；(三)第四季缺乏重大新增产能。

例如，信义光能的四条位于信义光能安徽省芜湖市的1,000吨生产线明年才可投产。

0968.HK由于本季发电抢装潮才刚开始，我们预期光伏玻璃价格可以再次上升，短期有利公司收入及毛利率。

十四五规划可望加强新能源行业发展，长远有利光伏玻璃生产商国家领导人习近平上月在联合国大会上宣布，中国将行业景气旺盛在2030年达到二氧化碳排放量高峰，并在2060年实现“碳中和”(即二氧化碳排放量=减放量)。

换言上调评级至“买入”之，新能源行业未来将有较高增长空间。

即将公布的十四五中泰国际规划可望加强新能源行业发展，这可增加对新能源设备需求，长远有利中上游企业，例如光伏玻璃生产商。

上调盈利预测考虑到上述短期和长期因素，我们分别上调2信义光能020-2022年股东净利润预测4.3%、11.8%、17.3%(见图表1)。

调升目标价及评级至“买入”我们相应地将贴现现金流(DCF)分析推算的0968.HK目标价由11.20港元上调44.6%至16.20港元(见图表2-3)，这对应27.3倍2021年市盈率和21.1%上升空间，并将评级由“增持”上调至“买入”。

风险提示：(一)项目延误；(二)并网电行业景气旺盛价大幅下跌；(三)光伏玻璃价格波动；(四)燃料成本急速上升。