华泰证券-完美世界-002624-Q3业绩预告符合预期，稳健增长-201015

《华泰证券-完美世界-002624-Q3业绩预告符合预期，稳健增长-201015（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-完美世界-002624-Q3业绩预告符合预期，稳健增长-201015（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020Q3归母净利预增12.04%-20.82%，维持“买入”评级公司发布三季报业华泰证券绩预告，预计20Q3单季度实现归母净利5.1-5.5亿元，同增12.04%-20.82%；前三季度预计实现归母净利17.8-18.2亿元，同增20.68-23.39%，业绩维持稳健增长。

考虑公司后续新品《梦幻新诛仙》可能在今年底或21Q1上线，我们略微调整盈利预测，预计20-22年归母净利为23.83/28.59/33.46亿元，对应20-22年EPS为1.23/1.47/1.73元，可比公司2020年平均PE27X，考虑完美世界公司作为精品游戏研发龙头，给予公司20年PE32X估值，对应目标价39.36元，维持“买入”评级。

公司新游表现亮眼，“品效合一”发行日趋成熟，经典产品表002624现稳定根据七麦数据，7月2日上线的《新神魔大陆》首日即荣登ios游戏免费榜榜首，一周内稳定位于榜单前十；游戏上线以来，iOS游戏畅销榜排名稳定在二十名内。

根据公司7月23日公布的投资者调研纪要，《新神Q3业绩预告符合预期魔大陆》首月流水约4-5亿元，验证了“品效合一”发行策略日趋成熟，根据排名趋势变化，我们预期其8/9月流水分别为约3亿和2.5亿。

同时，公司经典手游及端游表现良好，《完美世界》手稳健增长游、《诛仙》手游、《新笑傲江湖》手游等产品持续长线运营，流水表现相对稳定。

后续游戏产品储备丰厚，有望持续催化公司后续储备项目充足，包括手游项目《梦幻新诛仙》（已获版号、公司预计20Q4或21Q1上线）、《战神遗迹》（已获版号、Q3东南亚已上线但仍未商业化，公司预计Q4陆续在其他海外地区上线），以华泰证券及《幻塔》（已获版号）、《非常英雄》、《旧日传说》（已获版号）、《一拳超人》等多款多品类移动游戏正处于研发中。

大屏游戏方面，公司依托旗舰级IP“诛仙”打造的次世代端游大作《新诛仙完美世界世界》正处于研发中，还储备有数款端游及主机双平台游戏如《完美世界》、《TorchlightIII》（正式版已于10月13日多平台上线）、《MagicLegends》等。

原生云游戏《诛仙2002624》也在研发之中。

影视业务库存消化进程Q3业绩预告符合预期继续推进影视业务方面，公司于2020年第三季度确认收入的剧有《天舞纪》、《霍元甲》，继续消化库存。

此外，公司剧集储备仍然丰富，包括《光荣与梦想》、《不婚女王》、《义无反顾》、《爱在星空下》、《幸福的理由》、《舍我其谁》、《昔有琉璃瓦》、稳健增长《灿烂》、《温暖的味道》、《半生缘》、《壮志高飞》等。

公司游戏研发实力突出，后续新品持续催化，维持“买入”评级华泰证券公司后续游戏储备丰富，有望继续带来业绩增量。

考虑公司后续新品《梦幻新诛仙》可能在今年底或21Q1上线，我们调整盈利预测，预计20-22年归母净利23.83/28.59/33.46亿元（前值24.58/28.81/33.11亿元），对应20-22EPS1.23/1.47/1.73元，可比公司20年平均PE27X，考虑公司是精品游戏研发龙头，给予20年PE32X（前值38X，因游戏行业整体估值中枢完美世界下移）估值，对应目标价39.36元（前值48.26元），维持“买入”评级。

风险提示002624：新游上线情况及流水表现不及预期，行业竞争加剧等。