民生证券-雅化集团-002497-公告点评：民爆业务持续增长，锂盐业务同比改善-201015

《民生证券-雅化集团-002497-公告点评：民爆业务持续增长，锂盐业务同比改善-201015（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-雅化集团-002497-公告点评：民爆业务持续增长，锂盐业务同比改善-201015（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述公司10月14日盘后发布2020年前三季度业绩预增公告，预计实现归母净利润1民生证券.88-2.09亿元，同比增长80-100%；Q3单季度实现5627.06-7713.60万元，同比实现扭亏。

一、二、分析与判断业绩：民爆业务高增长，锂盐业务持续改善公司前三季度业雅化集团绩增长的主要原因是：1）民爆：疫情以后，国内基建项目逐步恢复开工，公司民爆业务业绩实现较大增长。

2）锂盐：公司通过成本管控和优化锂资源采购，采购成本得到有效控制，前三季度锂业务业绩002497同比改善，7月1日，子公司雅化国际与银河锂业对原销售合同部分条款进行了变更，约定2020年下半年及后续初始期限合同年度价格将在每批预计发货日期前确定，避免了原协议一年一锁业务模式的风险，原材料采购方式成本获得优化，预计前三季度锂盐业务在盈亏平衡附近。

民爆：民爆业务持续增长川藏铁路中段建设有望拉动业绩增长9月29日，国家发改委网站显示川藏铁路雅安至林芝段的建设已经获批。

公司投资者关系记录显示，川锂盐业务同比改善藏铁路中段建设的桥隧比达到80%左右，会带来较大炸材使用和爆破工程服务工程量。

川内市场为公司传统优势领域，民生证券公司有望实现部分市场份额的承接。

锂盐：高价库存影响消除，看好锂盐业务放量在2019年足额计提存货跌价准备后雅化集团，前期高价库存对业绩的负面影响逐步消除。

公司新建2万吨电池级氢氧化锂已经在年中实现投产，公司锂盐产能已达3002497.8万吨，其中氢氧化锂3.2万吨，公司未来两年将逐步实现氢氧化锂的逐步放量，看好公司后续加速进入海外锂电供应商体系。

二、三、投资建议锂：未来2年内氢氧化锂依然处于供需紧平衡，对碳酸锂民爆业务持续增长的溢价有望维持。

一线产能暂时无法满足需求，看好二锂盐业务同比改善线梯队进入海外供应商体系。

民爆：川民生证券藏铁路的建设有望拉动炸药和爆破业务稳定增长。

预计2020/2021/2022年EPS分别为0.31/雅化集团0.45/0.59元，对应PE分别为36/25/19倍，与同业上市公司赣锋锂业（2020PE为128）、威华股份（2020PE为174）相比较低，维持“推荐”评级。

三、四、风险提示：四、项002497目投建进度不及预期，新能源汽车销售不及预期风险。