中信证券-激智科技-300566-2020年三季度业绩预告点评：新产品持续放量，三季度业绩预计同比增长-201015

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公司量子点膜、复合膜、太阳能背板膜等新产品持续放量，业绩进入高速成长期，我们维持2020-2022年EPS预测为0.80/1.42/2.00元/股，维中信证券持目标价46元，维持“买入”评级。

2020年前三季度业绩预计同激智科技比增长70%-90%，新产品订单增加明显。

公司发布业绩预告，预计2020年前三季度归母净300566利润为8360.38万元-9343.95万元，同比+70%-90%。

其中2020年Q3归母净利润预计为4994.72万元-5619.06万元，同比+62020年三季度业绩预告点评0%-80%。

2020年前三季度，公司实现主营业务收入约9.75亿元，整体销售额较上年同期增幅超新产品持续放量过30%，太阳能背板膜、复合膜及量子点膜订单同比增加较多。

此外，前三季度非经常性损益对公司净利润的三季度业绩预计同比增长影响约1600万元。

把握显示中信证券上游材料国产替代机遇，量子点膜、复合膜快速放量。

作为国内较早从事显示用光学膜研发、生产和销售的企业，公司自成立以来通过自主研发、设备改造及工艺创新，较激智科技早突破技术壁垒，实现了扩散膜、增亮膜的量产，也是国内实现量子点薄膜、复合光学膜稳定量产供货的少数公司之一，产品品质处于国际领先水平。

公司的量子点膜已经顺利通过冠捷、BOE、TCL、海信、微鲸、PPTV、SONY、联300566想等多家公司的验证，已经开始向部分客户稳定出货。

公司高度重视复合2020年三季度业绩预告点评膜及量子点膜等高端光学膜的研发、更新，积极与下游客户合作Mini-LED等新型显示技术下新品光学膜的开发、应用推广及量产交付。

光伏背板膜表现亮眼，全面布局打造功能性新产品持续放量薄膜平台。

新品的快速量产及销售体现了公司领先的技术工艺及先进的生产管理水平及三季度业绩预计同比增长极强的市场拓展能力。

公司在保持光学膜行业领先地位的同时，于2017年进入到具有高增长潜力的光伏背板膜领域，成立了中信证券光伏事业部。

激智科技目前光伏背板膜产品已顺利实现量产及销售，TPO等背板产品实现高速增长，双面电池用背板、反光条等产品实现大规模量产，实现向多家组件行业龙头企业交货。

此外，公司在LCP材料、OLED材300566料、PET基膜、硅基OLED微型显示技术等领域亦有投资布局。

公司将继续积极拓展新产品的研发及市场开拓，深耕产2020年三季度业绩预告点评业链。

后续发展规划中，公司将基于核心涂布技术，横向拓展新产品持续放量新品，打造功能性薄膜平台。

风险三季度业绩预计同比增长因素：下游需求萎缩；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；原材料价格波动。

投资建议：公司在保持显示领域领军地位的同时中信证券，积极发力新兴产品领域，量子点膜、复合膜、太阳能背板膜等新产品持续放量，业绩进入高速成长期，我们维持2020-2022年EPS预测0.80/1.42/2.00元/股，维持目标价46（对应2020年58倍PE），维持“买入”评级。