华创证券-华测检测-300012-2020年前三季度业绩预告点评：主业快速修复，三季度快速增长-201015

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华创证券公司公布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润3.89-4.03亿元，同比增长8%-12%；单三季度实现归母净利润2.00-2.10亿元，同比增长0%-5%。

评论：主营业务快速修复，单三季度实际已取得快速增长报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响额约为7118万元，主要是报告期内收到多项政府补华测检测助，去年同期非经常性损益对公司的影响为10471万元。

剔除掉非经常性损益的影响后，300012忽略所得税的微小变化，则公司前三季度归母净利润同比增长在24%-30%左右。

2020年单三季度公主业快速修复司实现归母净利润2.0-2.1亿元，考虑到去年同期的归母净利润2.0亿元中，包含子公司杭州瑞欧股权的处置收益5224万，若剔除掉该部分处置收益，则对应2020年三季度归母净利润同比增速为35%-42%，反映公司主营业务对应利润同比实现较大幅度增长，主业经营在疫情后得到快速恢复。

检测行业未三季度快速增长来有望保持高增长，为公司发展提供动能2014-2019年，我国检验检测服务行业机构总收入规模从1631亿提升至3225亿元，2000年以来行业年复合实现两位数增长。

从过去几年的经验来看，检测认证行业需求增速在GDP华创证券增速的2倍左右。

我们假设未来几年检测行业市场需求保持10%的增速增长，则2025年，检测行业市场规华测检测模将超过5000亿元。

公司作为检测行业300012龙头企业，有望继续保持快速增长。

从战略调整期迈向高质量发展期，公司进入成长新阶段上半年，公司收购新加坡Maritec布局船用油品检测业务，作为大交通战略的重要组成部分，有望与公司现有船舶主业快速修复产品线产生较强的协同效应，也是公司向全球化战略迈出的坚实一步。

此外，公司在环境检测、食品检测、贸易保障等领域处于全国领先地位，三季度快速增长同时在航空材料、汽车电子、工业和工程、电子科技、消费品检测、防火阻燃、医药健康等方向持续投资。

我们认为华测检测作为国内检测服务行业龙头，经过2年时间的华创证券战略调整，目前公司资产状况健康，现金流充裕，已经具备良好的行业影响力与资金条件，进行全球扩张，看好华测检测步入高质量发展期，进入成长新阶段。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持预华测检测计2020-2022年，公司实现归母净利润6.25、8.13和10.03亿元，对应EPS0.38、0.49、0.61元，对应PE72/55/45倍。

考虑到公司持300012续成长确定性较强，公司行业竞争力突显，调整目标价至30.5元/股，对应2022年PE估值50倍，维持“强推”评级。

风险提示：子公司管理风险;实验室产能释放不及主业快速修复预期;行业竞争格局恶化。