国海证券-贵州轮胎-000589-事件点评：改革成效显著，业绩大超预期-201014

《国海证券-贵州轮胎-000589-事件点评：改革成效显著，业绩大超预期-201014（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-贵州轮胎-000589-事件点评：改革成效显著，业绩大超预期-201014（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：贵国海证券州轮胎发布2020Q3业绩预告：公司2020Q1-Q3实现归母净利润3.7-4.2亿元，同比+186.61%-225.34%，其中Q3单季度实现归母净利润1.7-2.2亿元，同比+375.22%-513.48%，大超预期。

业绩大幅增长的原因有两点：1.原材料价格处于低位，产品毛贵州轮胎利率提升。

0005892.公司深化改革，内部实现精细化管理，生产适销对路的产品，产销两旺。

投资要点：深化改革提升经营效事件点评率，股权激励惠及员工利益。

自2019年公司更换董事长后，进行了一系列改革成效显著改革措施，取得了显著效果。

公司人均创利从2018年的1.4万元/人提升至2019年的2.2万元/人，人业绩大超预期均薪酬从2018年的9.6万元/人提升至11.7万元/人，改革惠及普通员工，员工的积极性得以提升。

公司股权激励计划于2020年1月16日授予448名员工合计2212.5万股，限售期分别为2国海证券4个月、36个月和48个月。

公司在公司层面和贵州轮胎员工个人层面均提出了解除限售的绩效考核指标，员工个人绩效只有达到优秀才能100%解除限售，绩效良好则解除限售比例为90%，合格则解除限售比例为70%，不合格则无法解除限售。

股权激励的实施激发了员工的积000589极性，提高了生产经营效率。

原材料价格长事件点评期处于低位，产品毛利率提升。

轮胎的主要原料为天然橡胶、合成橡胶、帘子布、炭改革成效显著黑等。

由于泰国、越南等东南亚国家在2008年-2015年大幅提业绩大超预期升了天然橡胶的种植面积，天然橡胶的价格自2011年之后持续下降，长期处于低位。

受天然橡胶价格下国海证券降的影响，合成橡胶的价格也随之走低。

天然橡胶和合成橡贵州轮胎胶分别占轮胎原材料价格的30%和17%。

价格长期处于低位有利于轮胎行业毛利率000589提升。

事件点评越南项目是未来增长点。

公司越南项目一期规划建设120万条全钢子午线轮胎，预计2021年投产贡献改革成效显著利润。

2020业绩大超预期年2月12日，欧洲议会通过了越南与欧盟自由贸易协定（EVFTA），协议于8月1日起开始实施，越南轮胎出口至欧盟的4.5%关税被取消。

而中国生产的轮胎出口至欧盟则要被征收“双反国海证券”关税。

同时越南政府对于中国企业在当地投资给予贵州轮胎了可观的税收优惠政策。

按照越南政策，对于000589投资。