中信期货-9月通胀数据点评：CPI趋势回落，PPI相对平稳-201015

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事件：中国9月CPI同比上涨1.7%，预期涨1.8%，前值涨2.4%；中信期货9月PPI同比下降2.1%，预期降1.7%，前值降2%。

点评：1、猪价高基数效应压低9月CPI同比，非9月通胀数据点评食品涨幅略有扩大。

预计10月猪CPI趋势回落价高基数效应继续压低CPI同比。

9月份是猪肉消费旺季，但CPI猪肉价格环比下跌1.6%，反映猪肉供给逐PPI相对平稳步增加。

由于去年同期基数较高，9月份C中信期货PI猪肉价格同比大幅回落27.1个百分点至25.5%，对CPI同比的贡献下降0.7个百分点。

考虑到9月份CPI同比回落0.7个百分点，其它分项对CPI的影响相互9月通胀数据点评抵消。

9月份CPI鲜果和鲜菜价格分别环比上涨7.3%、5.5%，对CPI有一CPI趋势回落定的拉动。

与猪肉价PPI相对平稳格同比回落趋同，牛肉、羊肉、鸡蛋价格同比亦回落4-5个百分点，对CPI有一定的抑制。

随着经济尤其是中信期货服务业的修复，CPI非食品环比上涨0.2%，较上月涨幅0.1%略有扩大。

往前看，尽9月通胀数据点评管四季度是猪肉消费旺季，但在猪肉供给趋势性增加的背景下，预计10月份猪肉价格震荡偏弱。

更重要的是，由于去年10月CPI趋势回落份猪肉价格环比涨幅高达20.1%，高基数效应将主导CPI走势，继续压低CPI同比。

PPI相对平稳10月份以来，鲜菜价格有所回落，鲜果价格仍相对偏强，这两个因素对CPI的影响相对较小。

2、9月份工业品价格上涨放缓抑制PPI同比，中信期货预计10月份PPI同比大体持平。

由于9月需求恢复低于此前预期，工业品期货价格大多有所9月通胀数据点评回落，PPI环比涨幅亦回落至0.1%。

当前全球经济仍趋于恢复，在9月份回调之后，10月份以来工CPI趋势回落业品期货价格偏强震荡。

再考虑到去年10月PPI环比PPI相对平稳上涨0.1%的基数效应，预计10月份PPI同比大体持平。

风险提示：猪菜价格中信期货超预期上涨、中美摩擦加剧。