华金证券-事件点评：新增社融再度同比大增，货币宽松预期未出现转向-201014

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投资要点◆事件：央行10月14日公布我国2020年9月金融相关数据，1）新增社融规模3.48万亿元，前值3.58万亿；2）新增人民币贷款1.9万华金证券亿元，前值1.28亿元；3）M2同比10.9%，前值10.4%。

◆点事件点评评：1、受益于地方债发行支撑，9月新增社融规模继续超出市场预期。

9月份，新增社会融资规模3.48万亿，同比去年同期多增9658亿元，社会融资规模继新增社融再度同比大增续同比出现较大扩张。

其中，增量贡献最为明显的货币宽松预期未出现转向项目依旧为政府债券，9月政府债券新增发行总额继续超过万亿，同比多增6326亿元。

根据此前批准的地方债务计划展望来看，四季度新增地方债务发行额度可能已经华金证券较为有限，受此影响，未来新增社融规模预期可能出现下降；根据财政部已下达2020年新增地方政府债务限额45300亿元，截至9月末，各地已组织发行新增地方政府债券43045亿元，完成已下达债务限额的95.0%；地方政府再融资债券发行规模上限18358.80亿元，截至9月末，各地组织发行再融资债券13744亿元，完成比例达到约75%。

2、信贷继续保持扩张，企业投资信事件点评心和居民消费信心持续回暖。

9月当月人民币贷款增加1.9万亿，同比多增2047亿元；比较8月人民币贷款同比多增700亿，可能来说，伴随经济企稳、新增社融再度同比大增货币政策可能出现边际收紧的预判未得到证实。

其中，分部门来看，1）非金融企业及其他部门贷款9月增加9458亿元，同比少增655亿；其中，非金融企业短期贷款同比少增1276亿，中长期贷款同比多增5043亿；可能来说，非金融企业的经营逐渐恢复，中长期投货币宽松预期未出现转向资信心明显回暖。

2）居民户贷款增加9607亿华金证券元，同比多增2057亿元；其中，短期贷款同比增加687亿元，中长期贷款同比多增1419亿元。

可能来说，居民消费信心也事件点评持续恢复。

3、M2增速再度有温和提新增社融再度同比大增升，宽松状况未改。

9月末，M2余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速较上月末提升0.5个百分点；M1余额60.23万亿元，同比增长8.1货币宽松预期未出现转向%，增速比上月末高0.1个百分点。

从金融机构新华金证券增人民币存款结构来看，其中，支撑M2增速的项目中，居民存款同比多增约4004亿、非金融性企业存款同比多增5201亿元，财政存款同比少增1291亿元。

风险提示：经事件点评济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期等。