国元国际-猫眼娱乐-1896.HK-行业未恢复疫情前水平，公司内容制作能力初现-211029

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上半年业绩:公司今年上半年实现收入18亿元，同比增786.2%;实现净利润3.87亿元，而2020年同期的净亏损为4.31亿元。

相比于2018年及2019年同期的18.95亿及19.85亿元，公司收入规模仍未恢复到疫情前水平。

不过，由于成本费用和销售及营销开支不断控制，与同期利润相比，盈利能力已大幅改善。

.宣发能力建设成果显着，娱乐内容业务开始发力:目前公司智能宣发产品体系和全网一站式的宣发能力经过一年时间打磨，已实现业内领先的院线电影项目服务和多个核心娱乐媒体平台覆盖率。

2021年，猫眼App和猫眼专业版App的月活跃用户数和日活跃用户数均突破历史新高，抖音、微信、百度等多平台的猫眼小程序生态总用户规模也已突破4.5亿，且还在持续增长中。

猫眼专业版在为行业提供票房、排片等电影基础行业数据服务外，还上线了覆盖网络电影、短视频等多品类多渠道的榜单，为电影宣发提供了全面、及时宣发参考。

伴随公司能力生态的良性发展，猫眼为娱乐营销客户服务的能力也得到了进一步加强。

处于历史估值低位，安全边际较高:我们预计2021年全国总票房为500亿元左右，同比增长144%。

影视行业整苏，公司在线票务及宣发业务会进一步恢复，影视剧投资业务打开收入增长，只是由于今年中段影视行业表现疲软，因此全年利润将低于我们年初的预期水平。

目前公司估值处于历史低位水平，但我们相信公司未来仍会为股东带来可持续的业绩增长，给予公司对应2021年21倍PE,降低目标价至11.7港元，相较于现价预计有22%的升幅，维持“买入”评级。