头豹研究院-非银金融行业系列行业概览：2019年中国债券承销行业市场研究-201015

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　　债券承销是指商业银行、投资银行等金融机构接受客户的委托，按照客户的要求向机构投资者和社会公众投资者销售债券，实现客户筹措资金目的的行为或过程。中国债券承销行业的市场规模由2014年的11.0万亿元增长到2018年的43.1万亿元，年复合增长率达到了22.0%。未来几年中国债券承销行业市场规模将稳步增长，预计未来五年中国债券承销市场的年化增长率不低于10%，到2023年中国债券承销行业市场的规模有望达到69.4万亿元。
　　热点一：债券产品创新为承销行业增长提供动力
　　近年来中国债券市场产品创新成果丰硕，愈加丰富的债券品类为中国债券承销行业的未来增长提供了新的空间和强劲的动力。2018年，首单“一带一路”公募熊猫公司债、建设公司债发行。首单公募类双创债务融资工具、首只优质主体企业债、首批纾困专项公司债发行、创新创业公司债试点规模扩大，进一步丰富了企业信用债的类型，降低了优质企业的融资难度。
　　热点二：券商行业头部效应愈加明显
　　债券承销行业就银行系承销商而言，未来十年内以国有四大行为主体的债券发行体系预计不会发生明显变化，但是对于券商系承销商，未来将会呈现愈来越强烈的头部效益。在激烈的竞争下，有更强竞争力的大券商将不断侵蚀小券商的市场份额，龙头券商和处在行业中上游的投行机构所承业务占比也将会增加，而中小机构则面临被头部效应挤压的劣汰境遇。
　　热点三：市场国际化水平越来越高
　　在过去的几年中境外投资者通过直接入市和债券通渠道参与银行间债券市场，投资规模持续扩大，债券持有量突破1.7万亿元。其中，境外投资者国债持有量占国债托管量比重已超过8%，表明人民币债券已经逐步成为国际认可的避险资产。随着境外投资者的增加，为了进一步促进债券市场持续健康的发展，政府及相关部门应逐步完善基础制度，厘清境外投资者“走进来”与境内投资者“走出去”的制度问题，尤其是税收规则、货币汇兑等切实影响投资者权益的问题，消除投资者的内外开放中的后顾之忧。