中信证券-爱乐达-300696-2020年三季度业绩预告点评：前三季度业绩同增90%~105%，布局智能制造提升核心竞争力-201015

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公司发布业绩预告，预计前三季度实现归母净利润0.84亿元-0.91亿元，同比增长90%-105%，其中单三季度实现归母净利润0.32-0.33亿元，同比中信证券增长2385%-2435%。

公司客户关系稳固获单能力强，爱乐达预计未来将充分受益新型号军机加速放量，精密加工充分受益下游需求持续扩张，公司积极布局智能制造领域，成长空间有望进一步打开。

300696综合考虑公司的竞争优势以及成长空间，维持“增持”评级。

前三季度归母净利2020年三季度业绩预告点评预计同比增长90%-105%，Q3单季度增幅明显。

公司发布业绩预告，预计前三季度实现归母净利润0.84亿元-0.91亿元，同比增长90%-105%，其中单三季度实现归母净利润0.32-0.33亿元，同比增长2385%-243前三季度业绩同增90%~105%5%。

受益于航空制造行业需求增长，公司主营业务实现快速增长，由于去年第三季度基数较低以及部分前期已交付产品在本年第三季度集中结算，本年第三季度与去年同期相比收入及利布局智能制造提升核心竞争力润均实现大幅增长。

精密加工充分受益下游需求持续扩张，特种工艺助力公司配套层级中信证券提升。

公司是国内某军机主机厂机加领域唯一战略合作伙伴，目前我军正在国爱乐达防战略转型下进行“补偿式”发展，公司有望充分受益老旧机型更新换代以及新型号的加速列装，2019年公司数控设备得到优化，产能大幅提升，预计精密加工业务有望保持快速增长。

此外，随着热表处理和无损检测特种工艺陆续投产，产线有助于公司实现“零件机加―>组件―>部件装配”的配套层级提升，进一步打开公司成长空间的同时助力公司通过国内外主机厂各项资质认证，提升配套份额，根据公司招股说明书项目经济效益分析，公司预300696计产线完全达产后可实现营业收入3760万元/年，净利润1107万元/年。

定增布局智能2020年三季度业绩预告点评制造，提升核心竞争力。

公司公告向特定对象发行股票募集资金总额不超前三季度业绩同增90%~105%过5亿（含本数）用于“航空零部件智能制造中心”与“补充流动资金”项目。

航空零部件结构复杂，应用材料多样，相互之间的装配协调关系复杂且精度要求高，因此基于新一代信息和人工智能技术，实施智能制造升级，有望提高布局智能制造提升核心竞争力飞机产品性能、研制质量，缩短制造周期，降低制造成本。

“航空零部件智能制造中心”项目计划建设期为42个月，项目建成后产能和经营规模将显著扩大，完全达产后预计每年可实现销售收入2.34亿元，净利润6002万元，此外公司产线智能化、柔性化程度也将得到显著提高，产品核心竞争力中信证券有望得到进一步提升。

风险因素：军品订单放量不及预期；装备列爱乐达装进展不及预期；募投项目建设进展不及预期。

投资建议：公司是我国航空零部件机加领域核心供应商，预计未来将充分受益我国航空装备的快速放量以及民机配套需求的持续扩张，同时公司积极布局智能制造领域，成长空间有望进一步打开，维持公司2020/21/22300696年净利润预测分别为1.33/1.79/2.36亿元，对应PE分别为84/63/47倍，维持“增持”评级。