兴业研究-信用策略专题：信用供给知多少-201014

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20年以来，在宽松的信用融资环境下信用债兴业研究发行规模大幅增长，下半年随着债券市场调整有所回落。

热闹过去后，未来一段时间的信用供给又将如何发展？我们回顾了前三季信用策略专题度信用债的发行情况，非金融行业信用债总发行规模达9.2万亿，到期规模5.8万亿，净融资额近3.5万亿。

发行信用供给知多少总量同比去年大幅走高，结构方面的分化仍未见显著改善，但由于融资环境的整体改善而有所趋缓。

月度发行情况受到政策变动对融资环境以及兴业研究成本的影响波动大。

展望未来，从到期量来看，20年4季度信用债到期规模合计近2.5万亿，21年1季信用策略专题度到期规模近1.8万亿，但前三季度净融资额合计已经达3.5万亿，短期内企业再融资压力较小。

投资意愿方面，城投、电子、医药等较强，而消费相关的汽车、纺服、家电等下游行业尚信用供给知多少未明显恢复。

综上，短期内发兴业研究行人发债融资的必要性仍有所下降，成本对于信用债发行意愿的影响权重上升。

而现阶段信用债相比贷款的成本优势的信用策略专题成本优势已显著收窄。

9月信用供给知多少份AAA级发行人净融资规模已经开始大幅转负，未来出于成本考虑高评级主体或将继续维持净流出的趋势。

总体来看，未来1-2个季度信用债供给量或将小幅下降，月均5000-6兴业研究000亿左右规模。

但最终发行信用策略专题规模还可能受到需求变动、政策变动等方面的影响。