华泰证券-我爱我家-000560-业绩持续修复，数字爱家成效显著-201015

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核心观点公司10月14日发布业绩预告，1-3Q2020实现归母净利润2.2-3.2亿元，华泰证券同比下滑50%-66%。

公司Q3交易金额和单量快速增长，助推业绩持续修复，“数字爱家”发展战略及激励计我爱我家划的落地将为后续扩张奠定基石。

我们预计公司20-22年EPS为0.23、0.38、0.43元，000560维持“买入”评级。

Q3交易金额和单量快速增长，助推业绩持续修复随着国内疫业绩持续修复情得到有效控制和购房需求的滞后释放，2020Q2以来公司各项业务已逐步恢复至2019年同期水平，Q3相关业务在交易金额、交易单量等方面均保持了快速增长态势，助推业绩持续修复。

公司20Q3实现归母净利润1.80-2.80亿元，以中位数2.数字爱家成效显著3亿元来看，较20Q2的2.04亿元环比增长13%，同比下滑12%，1-3Q2020归母净利润的同比降幅（50%-66%）较20H1（89%）收窄。

“数字爱家”发展战略契合房地产交易线上化的转型趋势疫情为房地产交华泰证券易的线上化转型带来契机。

公司疫情期间坚定执行“数字爱家”发展战略，重点推进线上化能力建设，陆续投产VR看房、AI讲房、选房卡、爱聊助手、我爱我家大数据房屋估价、小区测评报告等多项数字化、智能化工具。

公司积极扩大IT团队规模和技术投入，1-3Q2020IT团队新增143人至600005604人，占控股总部总人数的70%。

我们认为IT技术投入持续加大，将为提高公司运营效率、提升经营业绩奠定坚业绩持续修复实基础。

激励计划落地，为后续扩张奠定基石公司Q2推出首期员工持股和激励基金数字爱家成效显著计划，允许核心员工使用自筹资金和按照净利润一定比例提取的激励基金参加认购。

根据7月3日公告，首期员工持股计划参与对华泰证券象为城市公司业务骨干和管理人员共368人，募集资金总额3680万元，其中1840万元来自2019年度激励基金，已于6月30日-7月2日购买公司股票1098.77万股，均价3.29元。

我们认为激励计划的落地将为公司在业绩承诺期和疫情结我爱我家束后加速扩张奠定坚实基础。

疫情短期影响不改长期中介龙头成色，维持“买入”评级我们维持20-20005602年EPS为0.23、0.38、0.43元的盈利预测。

参考可比公司20年平均PE估值28倍（Wind一致预期），考虑到公司受疫情影响较大，202业绩持续修复0年业绩仍存在一定不确定性，我们认为20年合理PE估值为24倍，目标价5.52元（前值5.75元），维持“买入”评级。

风险提示：疫情不确定性，商誉减值风险，扩张风险，限数字爱家成效显著售股解禁压力。