兴业证券-中际旭创-300308-400G加速业绩增长-201015

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事件：10月14日，公司发布2020兴业证券年三季度业绩预告。

1-9月，公司预计实现归母净利润5.52-6.56亿元，同比增长54.24%-83.30%，扣除股权激励费用对子公司苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约6.28元至7.50亿元；公司发生政府补助等非经常性损益事中际旭创项增加合并净利润约7,957万元。

点评：1、业绩继续环比增长，400G快速放量：2020年前三季度，伴随400G光模块快速放量，100G出货量回升（100GCWDM4需求量同比增长，100GDR1贡献增量）和价格降幅企稳，5G前传和中传光模块业务爆发，各业务线迎来高景气，业绩同比高300308增长，符合预期；2020Q3，公司实现归母净利润1.87-2.91亿元，取区间中值为2.39亿元，环比增长11.72%，主要原因在于：a.400G大客户需求量继续环比提升，公司加速出货，b.100G需求量保持平稳增长，c.设备商5G光模块采购有所放缓，但业务占比较小，影响有限，d.非经常损益和储翰科技并表带来的部分增量。

得益于400G光模块良率提升带来的毛利率走高，2020Q3毛利率较2020Q2预计继续提升，三季度业绩预告点评呈现改善趋势。

展望四季度，400G出货量有望继续环比增长，良率提400G加速业绩增长升驱动毛利率继续提升，面向2021年的5G光模块采购有望开启，四季度5G光模块业务有望环比改善，数通100G继续保持平稳，业绩有望继续呈现环比提升趋势。

风险兴业证券提示：1、海外400G需求放缓；2、国内5G需求恢复低预期。