东吴证券-机械设备行业：9月挖机销量同比+65%，Q4旺季有望持续-201015

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投资要点9月挖机销量同比+64.8%，东吴证券海外市场逐步复苏2020年9月挖机销量26034台，同比+64.8%，延续销售强增长态势。

9月国内2机械设备行业2598台，同比+71.4%；出口3436台，同比+31.3%。

2020年1-9月合计销售236508台，同比+32.09月挖机销量同比+65%%，延续全年回升态势。

其中国内212810台，同比+33.1%；出口23688台，同比+22.2%，在总销量中占比11.1%，Q4旺季有望持续与出口增速同步回升，Q3以来海外出口逐步复苏。

中挖销量超预期，龙头品牌集中趋势延续国内市东吴证券场分吨位来看，9月小挖(0-18.5t)销量13,164台，同比+63.0%；中挖(18.5-28.5t)销量6,311台，同比+106.4%；大挖(>28.5t)销量3,123台，同比+13.8%。

Q3中挖机械设备行业引领行业增长。

4月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别69月挖机销量同比+65%1.3%/26.6%/12.1%，同比+1.3pct/-0.4pct/-0.9pct。

龙头厂商引领行业Q4旺季有望持续增长。

预计9月国产龙头单月市占率近29%，累计市占率达26%以上；东吴证券国产第二名累计市占率16%；海外龙头累计市占率11%。

工程机械下游需求强劲，Q4旺季有望持续2020年以来各项投资增速触机械设备行业底回升，疫情后赶工刺激设备需求强劲，地产链条超预期增长，基建地产项目开工拉动行业高速增长。

展望四季度，年底国四法规切换，海外出口逐步回暖，融资环境改善及基建地产投9月挖机销量同比+65%资增速上升，疫情影响下旺季后移，我们预计工程机械整体需求依然强劲。

10月份核心零部件厂商油缸Q4旺季有望持续排产同比+40%，挖机销量高增态势有望持续。

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风险提示：Q4旺季有望持续宏观经济下行风险；行业竞争加剧导致利润率下滑；全球贸易争端加剧。