华泰证券-金发科技-600143-三季报大幅增长，防疫物资贡献增量-201015

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前三季度归母净利润同比增302%，维持“买入”评级金发科技于10月14日发布三季报，2020年前三华泰证券季度公司实现营收262.0亿元，同比增28.6%，净利润37.9亿元，同比增301.8%。

其中金发科技2020Q3实现营收92.7亿元，同比增15.4%，归母净利润13.8亿元，同比增218%。

我们预计公司2020-2022年E600143PS分别为1.74/0.96/0.99元，维持“买入”评级。

传统主营业务经营良好，防疫物资贡献主盈利增量2020三季报大幅增长Q3公司改性塑料销量同比增20%至38.1万吨，销售均价同比降3%至1.27万元/吨，营收同比增16%至48.4亿元；完全生物降解塑料销量同比增10%至1.4万吨，销售均价同比增4%，实现营收2.6亿元，同比增16%。

因主要原料工程树防疫物资贡献增量脂/聚烯烃系树脂Q3采购均价分别同比降14%/10%，同时公司Q3继续销售部分防疫物资，公司综合毛利率同比提升11.2pct至28.1%。

前三华泰证券季度公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.7/0.2/0.1/-0.2pct至2.9%/2.8%/4.0%/1.7%。

拟投资50亿元建设400亿只高性能医用及健康防护手套项目据公司公告，公司拟以子公司广发金发为建设主体（公司控股比例67.6%），总投资50亿元，建设年产250亿只一次性医用检查丁腈手套、20亿只一次性医用外科丁腈手套、130亿只一次性民用金发科技防护丁腈手套，项目总建设期24个月。

公司组建超60014320人的硕博士技术研发团队进入医用及健康防护手套行业。

维持“买入”评级考虑到公司防疫物资盈利良好，我们上调公司2020-2022年EPS预测至1.74/0.96/0.99元（前值1.28/0.81/0.85元），由于公司口罩业务不具备明显持续性，保守考虑不给予估值，其余业务（我们预计2021年净利润约20亿元），结合可比公司估值水平（2021年Wind一致预期平均21倍PE），考虑到完全生三季报大幅增长物降解塑料、LCP材料等发展前景良好，给予公司2021年30倍PE，对应目标市值600亿元，给予目标价23.31元（前值21.79元），维持“买入”评级。

风险提示：新业务发防疫物资贡献增量展不及预期；原料价格大幅波动风险。