方正证券-亿联网络-300628-三季度业绩复苏明显，新产品市场有望持续提升公司盈利能力-201015

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事件：2020年10月14日，公司发布2020年三季度业绩预告，预计2020前三季方正证券度实现营收18.56亿元-20.41亿元，较上年同期增长0%-10%。

预计实现归属于母公司净利润9.34-10亿联网络.32亿元，较上年同期增长-5%-5%。

点评：1.公司三季度净利润复苏明显，公司业300628绩略超预期。

根据中值来看，公司2020年第三季度实现收入7.50亿元，同比增长10.00%，环比增长36.05%；归属于母公司净利润2.42亿元，同比减少5.00%，环比增长27三季度业绩复苏明显.83%。

第二季度海外疫情爆发，公司重点海外市场的经济活动受到冲击暂处历史低位，目前海外疫情仍在持续蔓延，但生活工作已逐渐形成新的秩序，二季度末海外“居家新产品市场有望持续提升公司盈利能力令”的解除与复工复产使得三季度公司营收和净利润环比改善，公司海外业务逐步企稳。

2.公司费用端上方正证券升，汇率波动影响公司净利润增速。

2020年上半年公司的市场推广与销售拓展等相关的活动受新冠疫情影响受到限制，公司积极制定协调策略，构建国内、国外销售平台，在保障新业务的资源投入下提升了原有业务的规模效应，有效地提升营销效率、进一步控制销售费用，预计三季度销售费用将维亿联网络持稳定。

一方面，第三季度美元兑人民币汇率有所下降，从7.06下降到6.81300628，美元汇率的波动预计对公司产生一定的汇兑损失，公司财务费用同比提升。

另一方面，公司提高研发人员和管理人员的薪酬，继续保持技术领先地位和行业竞争力，因此第三季度公司的三季度业绩复苏明显研发费用和管理费用较去年同期有较大的提升。

3.公司积极拥抱云端部署，扩大产品矩阵，复用原有技术优势拓展专业耳机产品线，不断提升公司盈利新产品市场有望持续提升公司盈利能力能力。

疫情的爆发催化远程移动办公终端的需求快速增长，对方正证券于专业级耳机的市场需求激增。

据Frost&Sullivan预计，全球专业耳机市场规模将从2019年亿联网络的14.10亿美元增长到2026年的29.40亿美元，CAGR为11.10%。

同时，市场出货量将从2300628019年的2290万台增长到2026年的6570万台，CAGR为16.30%。

我们预计未来专业耳机市场规模有望超过SIP话机市场规模，公司于2020年上半年成立了独立的云办公终端产品线，可复用公司累积的音视频技术三季度业绩复苏明显，在拾音和降噪性能上得到支撑，不断推出拥有高品质音视频通讯功能、满足复杂使用场景、即插即用对接多种通讯平台、体积小便于携带的云办公终端。

其中推出的专业耳机产新产品市场有望持续提升公司盈利能力品主要面对B端，未来产品形态将会丰富多样，不仅包括可以连接SIPPhone的耳机，还将包括可以连接电脑、电话使用，主要搭配软终端的TOB端专业耳机，在便携性上迎合企业云通信新势态。

公司目前SI方正证券P龙头地位稳固，VCS业务高速发展，公司依托现有技术积累对于新专业耳机产品的市场拓展将在未来贡献公司的营收增长，我们看好公司的长期价值。

4.盈利预测与投资建议：我们预亿联网络计公司20/21/22年可实现归母净利润分别为14.64亿元、18.48亿元、23.76亿元，20/21/22年的PE分别为39、31、24倍，维持“推荐”评级。

5.风险提示：汇率波动风险，市场竞争加剧风险，中美贸易冲突300628的不确定性，云视频、远程办公行业发展不及预期，新冠疫情影响，公司新业务拓展进度不及预期。