华泰证券-中金公司-601995-投行巨擘，乘风远航-201016

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高质华泰证券量发展的贵族，打造中国的国际一流投行中金公司是中国首家中外合资投行，行业地位和经营质量长期领先。

“多元化股东+先进管理模式+灵魂人物掌舵”共中金公司同铸就优质内在基因，战略方向历经变革升级，投行抓手和国际布局特色鲜明，未来将在“双基六柱、中金一家”的新战略下致力做大做强、打造国际一流投行。

我们认为中金601995卓越的内在机制、前瞻的战略布局、高附加值的专业经营能力，将助力公司把握当前资本市场创新改革的深化周期，实现升级领跑。

预计投行巨擘公司2020-22年EPS为1.35/1.66/1.93元，预测上市后合理股价36.70元。

机制卓越：优质内在基乘风远航因助力腾飞中金公司行业地位领先，净利润、ROE、杠杆率等多项指标名列前茅。

究其根源，“多元化股东+先进管理模华泰证券式+灵魂人物掌舵”共同铸就优质内在基因。

中金是中国首家合资投行，外资底蕴深厚，股东结构逐渐向“中金公司科技+外资+产业”的多元化股东过渡。

601995公司以管理委员会促进协同，并在多位灵魂人物带领下腾飞发展。

此外，公司人才素投行巨擘质优良，市场化薪酬激励机制助力长期发展。

卓越的内在机制将助力公司在行业变革浪潮中扬乘风远航帆远航。

华泰证券战略前瞻：专业协同领跑综合金融中金公司战略方向历经多轮变革与升级。

成立时即以投行业务为抓手引领公司发展，投行业务历经光辉中金公司跌宕，在注册制改革和专业实力基础上再放异彩。

同时公601995司也立足外资底蕴优势、推进国际化布局，目前已建立覆盖六个金融中心在内的国际网络，国际业务为公司贡献重要收入、助力跨越市场周期。

2020年中金投行巨擘管理层更迭，并明确战略投入期以规模增长为先，提出“双基六柱”、“中金一家”战略，引领未来发展。

未来公司有望实现从“精而美”向“大而美”的跨越式发展，成为未来金融体系乘风远航核心参与者。

业务解构：专业协同构筑高附加值中金基于专业化的全产业链协同和优质客群基础，轻重并举，充华泰证券分提高经营附加值。

中金公司投资银行全领域领跑，国际化经营持续开拓。

投资管理业务规模化成效显著601995，实现全产业链协同联动。

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股票业务深耕全球高端机构客户乘风远航，国际化布局和以客需业务为主的结构实现业绩稳健上涨、跨越周期波动。

固定收益全方位综合布局，投资收益保华泰证券持稳健。

资本实力夯实助潜力释放，把握战略机遇做大做强本次A股发行融资将有中金公司效夯实资本，充分释放公司经营潜力。

预计2020-2022年摊薄601995后EPS（按发行后股本48.27亿股）分别为1.35/1.66/1.93元，摊薄BPS分别为14.68/16.15/17.86元。

根据Wind一致预期，大型券商2020年PE平均值为18倍，2020年PB平均值为1.61倍，考虑中金业务高附加值和增长性、投行巨擘及新股估值溢价，给予公司估值溢价至2020年PB2.5倍，对应上市后合理股价36.70元，对应27倍2020PE。

乘风远航风险提示：政策推进不如预期、市场波动风险、国际环境变化风险。