光大证券-非银行金融行业保险Q4投资策略及开门红点评：险企开始布局2021，开门红产品打头阵-201016

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　　事件:
　　近日，部分险企推出其2021年“开内红”产品。
　　点评:
　　受到疫情影响，今年保险业经营情况较差，寿险公司出现两极分化现象。- -些险企选择战略放弃2020年，推出2021年“开巾红”产品来抢占市场，希望可以通过“开内红"来扭转其经营情况。同时，经营效果较好的寿险企业如中国人寿也推出了其“开巾红”产品，力求乘胜追击,稳固其寿险龙头的地位。
　　三大原因促使险企加快布局2021。(1)十年期国债收益率波动上升,险企投资收益增加，开巾红产品可以帮助其在年初获得大量投资资金。(2)部分险企战略放弃2020,加快布局2021,随着市场需求增加,险企力求在2021年有良好的业绩表现。(3)通过“开巾红”抢占市场，从而实现“全年红”随着科技的渗入，客户粘性越来越强，加快抢占市场可以为保险公司带来大量高质量的客户，帮助其实现“全年红”.
　　我们认为，年金产品符合中高端市场投资理财的需求，市场潜力巨大。2018年,我国资产在1000万以上高净值人数达到198万人。随着高净值群体对于本险观念的转变，高净值人群对于寿险及健康险的需求越来越多。高净值人群的投资行为更偏向于团队专业和品牌好的产品。头部险企晶牌知名度高、团队专业化强，符合高净值入群投资偏好。
　　我们预计，21年“开内红”产品⒒岽动新-轮的保险业复苏。我们认为，险企21年“开内红”产品布局体现了其对于21年保险业复苏的信心，一方面，今年经营情况较好的险企打算乘胜追击，进一步抢占市场;另-方面，部分今年经营情况较差的险企开始战略性放弃2020,开始布局2021,希望在市场需求增加的背景下实现自身经营情况的扭转。
　　投资建议:预计四季度保险业进- -步回暖，寿险保费收入分化趋势继续，部分经营情况下降的险企可能会战略放弃四季度，主推2021年“开内红”产品，这些公司四季度保费可能会小幅波动。预计四季度十年期国债到期收益率将保持较高水平，若进一步上升则保险公司投资收益有望进一步提升。
　　疫情提升了人们对于寿险和健康险的需求,中高端市场需求逐渐显现;政策端规范不断细化,行业规范程度增加，长期看好保险行业。推荐中高端市场表现良好的中国平安( 601318.SH/2318.HK)和短期弹性较大的新华保险(601336.SH/1336.HK)，及H股估值极低的中国太保(2601.HK)。
　　风险提示:保费收入不及预期;宏观经济波动。