天风期货-聚酯周报：终端主动补货，下游库存去化-201015

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核心观点PTA：当前PTA检修较多，8-10月偏去库；独山能源二期220万吨PTA预计十月天风期货底投产，11月大幅累库；9月中聚酯大厂策略转变为减产保价，9月末-10月初涤丝涨价+产销放量，长丝、短纤格局发生转变，目前长丝利润转正，库存去化至中性略偏上水平，长丝工厂生产意愿有所提振；下游格局也发生转变，节后纱线、坯布的需求出现爆发式增长，织造开机率91%近十年新高，坯布库存迅速去化到20天左右的中性水平，需求至少可以持续到11月中（有一定的旺季推迟现象）；9月聚酯负荷在92%左右，预计10月同样在92%附近；MEG：10月进口偏低至80万吨以下，后面恢复正常85万吨/月左右水平；国内装置在价格压力下，后面陆续有一些检修；新装置10月增6万吨，11月后预计增10万吨/月；乐观估计下，年底港口库存能降到110万吨左右水平，明年春节至少累30万吨，还是有压力；判断：震荡，01合约交割时3600-3900都比较合理；风险：拉尼娜提振冬装需求；报复性消费；宏观风险；。