兴业证券-汽车行业月报：行业继续回暖，新能源、商用车增势强劲-201016

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投资要点：9月，＃港股汽车板块收益率跑赢大市，整兴业证券车企业表现分化，零部件企业继续表现优异，经销商整体回调。

恒生指数下跌6.8%；沪深300指数下跌4.8%；Wind汽车与汽车零部件指数上涨1.5%；Wind香港汽车与汽车零部件指数上涨10.7%，涨幅跑汽车行业月报赢恒指17.5个百分点。

汽行业继续回暖车产销连续6个月实现同比增长。

乘用车产销连续5个月同比增长，新能源、商用车增势强劲商用车保持强劲增长，新能源汽车同比大幅增长。

9月，汽车产销分别完成252.4万辆和256.5万辆，环分别比兴业证券增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.3%和13.0%。

乘汽车行业月报用车产销分别完成204.5万辆和208.8万辆，分别同比增长9.7%和8.2%。

商用车产销分别完成47.8万辆和47.7万辆，同比行业继续回暖分别增长39.0%和40.3%。

新能新能源、商用车增势强劲源汽车产销分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。

1-9月，汽车产销同比分别下降6.6%和6.8%，乘用车产销同比分别兴业证券下降12.3%和12.3%，商用车产销同比分别增长21.5%和19.8%，新能源汽车产销同比分别下降16.1%和15.9%。

汽车经销商库存预警指数为54.0%，行业库存保持合理汽车行业月报水平。

三季度，乘用车销量增速强势，主要是由行业继续回暖于：1、我国总体经济运行复苏态势良好，在各项促消费政策的带动下，汽车产销延续了二季度以来的回暖势头；2、去年部分地区7月国六实施后导致同比销量基数低。

从行业发展态势看，四季度商用车受政策、投资的拉动将继续保持增长态势；乘用车方面，9月下旬开幕的北新能源、商用车增势强劲京国际车展推动了企业新品的全面投放，叠加各地促进消费政策的延续，都将对市场产生利好影响。

新能源汽车在各项推广政策以及新产品不断上市兴业证券等因素推动下有望延续回暖态势。

我们推荐关注：（1）整车：布局新能源汽车多年，未来将开放产业链实现外供的比亚迪股份（1211.HK）；凭借行业领先MAN发动机技术在高端、天然气及国六重卡市场掌握先发优势，市占率有望不断增大的重卡龙头中国重汽（3808.H汽车行业月报K）。

（2）零部件：具行业继续回暖备全球布局及管理能力，在电动车及智能驾驶领域积极布局的汽车零部件公司敏实集团(425.HK)；受益全景天窗应用大幅渗透和汽车玻璃持续升级的全球汽车玻璃龙头供应商福耀玻璃（3606.HK）。

（3）汽车经销商：行业龙头中升控股新能源、商用车增势强劲（881.HK）、宝马在华最大经销商永达汽车（3669.HK）及凭借“单城单店”策略快速成长的美东汽车（1268.HK）。

风险提示：1、当前事件持续；2、影响行业的相关政兴业证券策；3、行业恢复不及预期。