方正证券-华天科技-002185-国产替代加速，业绩持续增长-201015

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事件：公司发布2020年前三季度业绩预告：预计2020年前三季度实现归母净利润4.07-4.67亿元，同比增长142.8%方正证券-178.6%；预计2020年第三季度实现归母净利润1.40-2.00亿元，同比增长70.7%-143.9%。

景气来临，业绩华天科技持续高增长。

公司通过寻求国内客户增量002185订单弥补疫情导致的海外订单的减少，保障订单总体稳定。

受益于国产替代加速，2020年前三季度集成电路市场景气度较2019年同期大幅提升，公司订单国产替代加速饱满。

经公司财务部门初步测算，预计公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长，同比增长业绩持续增长142.8%-178.6%，业绩增厚显著。

加强方正证券管理，盈利能力稳步提升。

公司与华为全面展开数字化转型咨询项目合作，借鉴华为成熟的管华天科技理方法论梳理和建立华天特色的管理体系，为公司运营和管理水平提升打下坚实基础。

随着公司各工厂持续加大成本管控与002185营运费用管控，我们预计公司未来三年毛利率稳步提升。

加码研发，产业布局持续国产替代加速完善。

公司完成了侧面指纹产品、传感器环境光透明塑封工艺、温度传感器灌胶工艺、压力业绩持续增长传感器隐形切割工艺开发，具备量产能力及批量生产。

3DNAND16叠层SSD产品、基于Hybrid技术的UFS产品、NAND和DRAM合封的MCP产品等方正证券多个存储类产品通过可靠性认证，具备量产条件。

完成整条散热片+C-Mold封装技术研发及量产能力建设，开发了SSO华天科技W10L新产品封装设计方案、框架类5G基站砷化镓多芯片+电容芯片混合封装PA产品。

5G手机射频高速SiP封装及002185基于12nm工艺的FCBGAAI芯片已批量生产。

华天南京的投产运营提高了公司先进封装测试产能，进一步完善公司产业发展布局国产替代加速，提升了公司的综合实力。

盈利预测：随着5G的普及和国产替代的加速以及华天南京正式投产，我们认为公司的先进封业绩持续增长装测试产能将显著提高，产业发展布局更加完善，预计公司2020-2022年营收分别为90.9、113.4和131.2亿元，预计2020-2022年净利润分别达到7.78、10.50和12.54亿元，EPS分别为0.28、0.38和0.46元，给予“推荐”评级。

风险提示:产品生产成本上升的风险；封测行业景气度不及预期；技术研发与新产品开发失败的风险；Unisem商誉减值方正证券风险。