华西证券-阳光城-000671-销售略有放缓，拿地趋于积极-201016

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事件概述阳光城发布9月份销售简报，2020年9月公司实现销售金额188.5亿元，销售面积108华西证券.9万平方米。

销售同比暂弱，目标实现可期公司9月实现销售金额188.5亿元，同比下降30.7%，环比下降7.5阳光城%；销售面积108.9万平方米，同比下降51.1%，环比下降12.7%；销售均价10026元/平方米，同比下降17.9%，环比与上月持平。

1-9月公司累计实现销售金额1472.4亿元，同比下降2.0%000671；销售面积1070.5万平方米，同比下降11.3%；销售均价13753.8元/平方米，同比上升10.5%。

公司9月当月销售同比降低，主要由于去销售略有放缓年同期基数较高。

公司前9月完成年度销售目标的73.62%，可售拿地趋于积极货值充裕，全年目标实现可期。

投资趋于积极，重点布局中西部9月公司在南京、长沙、福州等地共获取6个新项目，新增计容建面70.0万平方华西证券米，同比增长223.6%，拿地总价22.7亿元，同比增长76.3%，拿地总价占当月销售金额的12.0%，较上年同期提升了7.3pct，较上月同期增加了9.5pct。

1-9月公司累计新增计容建面978.2万平，累计同比上升7.6%，对应拿地总价532.5亿元，累计同比上升40.2%，累计拿地总价占累计销售金额的36.2%，较阳光城去年同期上升10.9pct。

公司拿地态度趋000671于积极。

从新增土储能级分销售略有放缓布来看，公司在二线和三四线城市的拿地面积占比为61%和39%；从区域分布来看，公司在长三角、珠三角和中西部的拿地面积占比为16%、34%和50%，主要集中二线城市及中西部地区。

投资建议阳光城销售与拿地趋于积极业绩稳定增长，土储优质，财务持续优化，融资成本改善。

我们维持盈利预测不变，由于股权激励公司总股本增加华西证券，将公司20-22年EPS由1.35/1.76/2.10元调整为1.34/1.75/2.09元，对应PE分别为5.3/4.1/3.4倍，维持公司“增持”评级。

风险提阳光城示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。