国信证券-中科创达-300496-定位“技术+生态”供应商，把握智能网联时代机遇-211105

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公司市场角色中立，致力于为汽车产业链赋能公司定位第三方的平台供应商，以开放中立的态度，与汽车产业链中的各个角色合作，使其不依赖于各类产业角色，同时也能够为各角色赋能，加快车厂的迭代周期，提升产业的创新效率。

“两纵一横”战略布局，决胜软件定义汽车新时代两纵分别是智能座舱域与自动驾驶域，一横则代表了底层的操作系统。

公司在座舱域不断更新和迭代其解决方案；在驾驶域，公司完成对辅易航的收购，持续布局APA等低速驾驶域，而在高速领域，公司则持续与高通Ride平台合作，为客户提供高质量解决方案；公司还不断实现底层软件平台化，打造车云一体、跨域、跨OS的底层操作系统。

下游应用场景持续爆发，带动公司AIoT业务持续高增公司深度布局智能摄像头、机器人、无人机、VR等消费物联网方向，提供“核心计算模块+操作系统+算法+SDK”的一体化解决方案。

21年前三季度公司物联网业务营收同比增长超八成，目前扫地机器人、VR等智能终端产品持续放量，带动公司业绩高速增长。

战略卡位智能产业链，打造全球领先的操作系统提供商公司是全球少有的从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。

公司为整个智能科技行业构建了网状生态系统，由于公司在智能产业链中的战略卡位,生态系统中任何一方的增长都会带动公司的持续增长。

风险提示智能汽车政策落地不及预期；智能座舱产品推广不及预期。

维持“买入”评级综合绝对估值和相对法估值，我们认为公司合理估值在170.29-177.92元，相对于公司现价有17.30%~22.55%的溢价空间。

预计公司2021-2023年收入分别为39.77/56.79/80.15亿元，归母净利润6.75/9.88/13.99亿元，利润年增速分别为52.26%/46.36%/41.55%%，摊薄EPS=1.52/2.23/3.15元，维持“买入”评级。