中信期货-股指衍生品周报（期权）：牛市价差组合续持，波动率期限结构参与-201018

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策略推荐：牛市价差组合续持，波动率期限结构参与股指中信期货方面，反弹短暂停滞，但不是结束。

在节日效应计价完毕之后股指衍生品周报（期权），权益市场重回博弈状态。

现阶段的利好在于经济复苏，而不利因素在于外部扰动，当前市牛市价差组合续持场处于弱平衡阶段。

但短期的休整并不意味着反弹的结束，目前来看，未来反弹仍存在契机，战略上依然建议持偏积波动率期限结构参与极的态度。

期权策略方面，结中信期货合我们目前对于股指的观点，反弹短暂停滞，但不是结束，未来市场上行仍有契机配合。

同时期权市场情绪指标整体仍处于相对偏积极的态势，因此期权交易方面，建议次月牛市价差组合续持，但需要股指衍生品周报（期权）关注情绪指标的短期变动情况。

同时，目前近月隐波明显低于远月，在当前市场结构下近月隐波相对低估，近月隐波存在相对远月走高的契机，相对偏谨慎的投资者可以构建多近月隐波空远月隐波的波动率期限结牛市价差组合续持构策略。

风险因子：1）海外疫情持续冲击；2）中美博弈升级策略回波动率期限结构参与顾：周度策略和日度策略均表现较好我们在上周的策略报告中推荐了波动率卖方重构，适当构建牛市价差组合。

从上周市场的整体情况看，周一市场大幅上涨，因此牛市价差组合表现较好，各期权市场牛市价差组合平均收中信期货益率24.29%。

每日观点策略与周度股指衍生品周报（期权）策略保持一致，维持牛市价差组合持有，平均收益率同为24.29%。

从上周的整体情况来看，由于标的价格的明显走高及期权隐含波动率的整体小幅回落，做空波动率组合和牛市价差组合表现较好牛市价差组合续持，做多波动率和熊市价差组合表现较弱。

对冲策略中，保护型期波动率期限结构参与权对冲组合表现较差，期权备兑开仓相对较稳定。