华西证券-计算机行业周观点：蚂蚁制裁影响有限，把握金融科技与网安-201017

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本周观点:制裁事件为短期扰动，看好蚂蚁集团及生态标的据路透社10月15日披露，美国国务院已递交一份提案，要求特华西证券朗普政府将中国金融科技公司蚂蚁集团列入贸易黑名单。

对此，我们计算机行业周观点认为制裁事件对于蚂蚁集团的影响有限，坚定看好蚂蚁自身及产业生态的投资价值。

经营面来看蚂蚁制裁影响有限，当前集团总收入中仅有5%来自海外，美国业务“仅占极小部分”，因此难有实质性冲击。

资本面来看，集团IP把握金融科技与网安O收到外资热捧，多国主权财富基金（如新加坡淡马锡、阿布扎比投资局等）均有参与意愿，美方资本并非最主要的海外投资者。

除了蚂蚁集团，蚂蚁生态概念股一定波及，其中又以位居生态核心环华西证券节的恒生电子跌幅度最为明显。

我们认为，恒生电子的基计算机行业周观点本盘为国内金融业IT领域，为重点自主可控扶持领域。

未来3-5年周期蚂蚁制裁影响有限来看，国内资本市场改革红利与技术创新增量才是公司主要的增长动能，因此判断蚂蚁制裁事件影响仅为短期外围扰动。

此外，近期部分下游金融机构客户反映公司订单实施存在一定延后，判断非紧迫性机构项目把握金融科技与网安延期主要系新增政策改革项目带来的挤压效应所致，公司基本面无虞。

放眼蚂蚁生态：除了坚定推荐金融科技领域的恒生电子，我们还重点看好本地生活领域的朗新科技（通信行业联合覆盖），蚂蚁集团当前正在全华西证券面执行本地生活战略，朗新科技的生活缴费、社区增值、充电桩服务将和蚂蚁集团的支付入口高度协同，后续有望持续兑现业绩高增长。

政府侧预算或逐步放松，关注网络安全板块拐点Q3计算机行业周观点以来网络安全公司加快复工复产，叠加下游政府侧预算呈边际放松迹象，业绩拐点或正在来临。

Q2以来疫情趋缓的同时蚂蚁制裁影响有限网安行业下游的政府侧客户预算投入并未全面转好，因此网安公司Q2订单及营收的增长依旧受到较大压制。

进入Q3，金融、电信等企业侧客户把握金融科技与网安采购率先复苏，贡献较大订单增量，而政府侧客户也有边际改善迹象，判断行业业绩拐点正在来临。

结合当前部分细分赛道龙头的三季报预告，如美亚柏科（营收同比增长20-30%）、中新赛克（利润同华西证券比下降0-30%；剔除权激励费后同比正增长），判断三季报为界，行业向上趋势基本明确，建议择时布局。

综合上述判断，并结合等保、关保、HW等事件计算机行业周观点催化的影响，我们重点推荐：深信服，其他全能型龙头：奇安信、启明星辰、绿盟科技、南洋股份（天融信）均将受益，其他受益标的包括：安恒信息、美亚柏科、中新赛克（通信行业联合覆盖）等。

投蚂蚁制裁影响有限资建议：综合上文所述，我们在十月坚定看好以蚂蚁生态为核心金融科技主线，同时建议紧盯拐点即将显现的低估值网络安全板块。

此外，三季报披露期已经开启，三季度业绩对全年业绩表现有一定参考意义，建议把握金融科技与网安把握三季度业绩优异及拐点明确的龙头公司投资机会。

重点关注基本面上半年得到验证的银行IT（宇信科技）、云计算（华西证券用友网络），以及业绩修复预期较强的信创、车联网（中科创达）等板块。

风险提示市场系统性风险计算机行业周观点、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。