中泰证券-宏观周度观察：猪价下跌，煤价续涨-201016

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投资中泰证券要点1、下游：商品房销售同比降幅收窄，乘用车零售、批发同比涨幅回升。

本周30大中城市商品宏观周度观察房成交面积同比降幅收窄。

十月仍为传统销售旺季，近期商品房成交面积虽有回升，但同比仍处负区间，地产销售整体猪价下跌仍然偏弱。

成交土地规划建筑面积煤价续涨环比降幅扩大，溢价率回落，房企拿地仍然较为谨慎。

乘用车零售、批发同比增幅中泰证券回升，汽车市场近期表现平稳，零售同比高增与去年同期低基数有一定关系。

2、中游宏观周度观察：粗钢日均产量环比上升，焦炉生产率小幅回落。

钢铁生产进入传统旺季猪价下跌，9月下旬粗钢产量环比上升。

焦炉生产率小幅回落，煤价续涨大中小型焦化厂开工率分化仍存。

本周全国水泥价格环比继续中泰证券上升，或源于季节性需求回升，以及多地错峰生产下供给端的小幅偏紧。

化工品价格有所宏观周度观察回升，涤纶POY和聚酯切片的库存天数有所下降。

3、猪价下跌上游：国际油价和动力煤价格续涨，有色价格涨跌不一。

整体来看，原油价格呈煤价续涨现小幅震荡态势。

往前看，中泰证券欧洲疫情仍在持续爆发，多国加强了疫情防控措施，而美国疫情也于近期再度抬头。

受此影响，各国经济复苏放缓，原油需求仍低迷，而原油供给则相宏观周度观察对充裕；加之，美国大选不确定性较大，英国脱欧谈判也陷入僵局，未来经济复苏不确定性在增强，原油价格仍有下行压力。

节后煤炭价格持续猪价下跌上涨仍是受供给偏紧影响。

当前煤价续涨煤炭主产区安全和环保政策依然严格，加之大秦线检修等因素，导致短期供给偏紧。

此外，进口煤限制依然严格，中泰证券港口库存下降较快等也有一定影响。

本周有色宏观周度观察金属价格和库存涨跌不一。

4、物价：农产品价格猪价下跌延续回落，钢价回升，煤价续涨。

本周农产品价格指数延续下降，其中秋季蔬菜大量上市，价格继续回落；生猪产能持续恢复，加之节后需求有所回煤价续涨落，猪肉价格加快下降。

非食品价格涨跌互现，义乌小商品、永康五金价格环比回落中泰证券，中关村电子和机电产品价格上升。

工业品中，钢材价格有所上升、库存下降，或与短期下游集中补宏观周度观察库有关，但需求端并没有明显改善、上游铁矿石价格也呈现回落，预计后期钢价仍震荡偏弱。

煤炭价格继续上升，一方面源于冬季供暖阶段煤炭需求上升，猪价下跌加之供给端也有压力，价格短期或继续上行。

5、流动性煤价续涨：公开市场净投放，货币市场利率小幅上行。

央行开展逆回购操作共1000亿元、MLF投放5000亿元，逆回购到期2100亿元、MLF到期2000亿元，公开市场中泰证券实现净投放1900亿元。

货币市场利宏观周度观察率小幅上行，考虑到10月是缴税大月、且目前仍剩余较多政府债券待发行，短期资金价格或仍有上行压力。

风险提示：疫情影响，经济下行，政策猪价下跌变动。