光大证券-润达医疗-603108-2020年三季报业绩快报点评：Q3业绩实现正增长，2021年值得期待-201018

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事件：公司发布2020年前三季度业绩快报，20光大证券Q1-3实现收入49.25亿元、归母净利润2.36亿元、扣非净利润2.26亿元，分别同比下滑5%、19%、23%，实现EPS0.41元，业绩符合预期。

点评润达医疗：20Q3业绩继续提速，实现正增长。

20Q1、Q2、Q3单季度收入同比-15%、-7%、+4%，归母净利润同比-53%、-25%、+6%，逐季提速，Q3实现603108同比增长。

公司受疫情短暂冲击，医院常规检测需求阶段性下滑，随着医院诊疗量逐步恢复，以及自产新冠试剂和PCR实验室建设等新业务自Q2逐步贡献2020年三季报业绩快报点评业绩，公司业绩Q2开始明显提速，Q3进一步提速。

单Q3来看，全国除Q3业绩实现正增长了东北地区，其他地区收入均实现增长，具体而言：华东+5%、华中+10%、西南+38%、华北+7%、东北-17%。

受益于医院建设、专项贷2021年值得期待款支持、自产产品放量，2021年业绩将显著提速。

疫情中，公司全面负责雷神山医院检验科建设，服务能力得到广泛光大证券认可。

疫情平稳后，公司有望持续提高市占率，并受益于医院检润达医疗验科建设，公司已承接近百家医院的PCR实验室建设订单，并将与分子诊断龙头华大基因展开战略合作，提供更丰富的分子诊断整体解决方案。

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另外，自产产品（毛利率62020年三季报业绩快报点评0%+）放量也将带来利润端提速。

服务能力不Q3业绩实现正增长可替代价值凸显，有望重估。

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盈利预测、估值与评级：公司作为IVD综合服务商龙头，将充分受益于行业集2020年三季报业绩快报点评中度提升。

维持公司20-22年EPS预测为0.62/0.83/1.07元，同比+16%/35%/28%，对应20-22年PE为22/16/13倍，维Q3业绩实现正增长持“买入”评级。

风险提示：疫情持续；IVD耗材降价超预期2021年值得期待；商誉减值风险。