光大证券-策略前瞻之一百四十三：政策延续宽松预期，继续把握经济复苏-201018

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策略前瞻：本周A股市场先涨后跌，整体上看，截至周五收盘，除科创板外，本周A股各主要指数均小幅上涨，结构上，金融及消费板块表现较好，科技板块整体表现较差，周期光大证券板块内部分化，市场情绪方面，本周两市成交额及换手率较节前明显回升，市场交易情绪趋暖。

消息方面，本周多项经济数据公布，价格数据方面策略前瞻之一百四十三，受猪肉价格回落影响，9月CPI同比增速持续回落，但新涨价因素连续4个月上升，这反映出国内需求正在逐步复苏，受国际油价波动影响，9月份PPI增速下滑至-2.1%，但往后看，随着国内经济企稳回升，PPI也将重回上升通道。

金融数据方面，9月份国内M2、信贷、社融数据均超出市场预期，同时政策延续宽松预期央行表态称为对实体经济提供信用支持，可以忍受宏观杠杆率的阶段性提升，上述数据及表态传递出了宽松货币政策的信号。

上市公司三季报业绩方面，根据本周披露的上市公司三季度业绩预报，中信一级行业中超20个行业的三季报预告业绩较中报业绩有所提升，经济复苏和上市公司盈利复苏趋势进一继续把握经济复苏步得到确认。

综上，国内不断复苏的经济叠加宽松的货币政策，意味着目前市场仍处于“数据强、政策松”阶段，配置上，建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链、可选消光大证券费中的汽车家电以及即将迎来业绩拐点的银行板块，除此之外，随着十九届三中全会的日益临近，十四五规划相关概念也值得投资者关注。

海外市场方面，本周美国大选再起波澜，参考上轮选举，尽管当前拜登民策略前瞻之一百四十三调领先，但仍然无法断言他将会赢得大选，投资者可关注当地时间下周四晚上九点举办的第三轮总统辩论。

港股方面，受益于内银股的超跌回调政策延续宽松预期、中国超预期的M2和社融数据，本周港股放量上涨，往后看，随着后续相关不确定性相继落地，外资有望持续回流至港股。

同样地，若后续港股在美国大选之继续把握经济复苏前因风险事件而进行大幅调整的话，那么对于长线资金来说将是一个较好的买点。

本周北向资金继续净流入：本周北向资金净流入111.19亿元（前值+71.90亿元），净流入居前的是家电和食品饮料；本周南下资金净流入225.37亿港元（前值+6光大证券4.73亿港元），净流入居前的行业是计算机和电子元器件。

AH溢价指数下降1.策略前瞻之一百四十三47个百分点至147.81。

大类资产表现：本周十年期美债收益率下跌3.80%，报0.7600%；美元指数上涨0.75%，报93.7064；美元兑人民币下跌0.68%，报6.7332；伦敦现货黄金下跌0.95%，WTI现货原油上涨0政策延续宽松预期.89%，至40.96美元/桶。

权益大势回顾：本周上证继续把握经济复苏综指上涨1.96%，上证50上涨2.84%，沪深300上涨2.36%，中小板指上涨1.51%，创业板指上涨1.93%，中证500上涨1.11%，恒生指数上涨1.11%，恒生中国企业指数上涨3.09%。

从最新市盈率看，创业板指为67.89倍，位于88%历史分位；中证500为33.07倍，处于61%光大证券历史分位；上证A股为17.31倍，位于96%历史分位；沪深300为15.24倍，位于96%历史分位；上证50为12.25倍，位于96%历史分位。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、策略前瞻之一百四十三上证50最新估值所处历史分位依次是90%、31%、58%、79%、70%。

行业比较概览：本周纺织服装、银行等板块领涨，TM政策延续宽松预期T板块跌幅居前。

从PETTM分位看，低于10%的有：农继续把握经济复苏林牧渔（1%）。

从PB角度来看，电力及公用事业（4%）、建筑（5%光大证券）、石油石化（6%）、房地产（7%）、银行（7%）低于历史10%分位数。

近1月机构调研次策略前瞻之一百四十三数最多的是海鸥住工（9次）。

风险提示：通胀超预期回升；经济增速超预期下政策延续宽松预期行；海外市场波动加大。