安信证券-交通运输行业周报：继续看好快递龙头，民航公布冬春航季时刻-201018

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快递安信证券：9月行业增速达45%，需求持续旺盛，继续看好快递龙头。

1）9月全国快递行业业务量大幅增长45%，单价环比改善：9月份，全国快递服务企业业务量完成80.9亿件，同比增长44.6%，我们认为主要与线上消费渗透率持续提升有关，除传统电商网购外，生鲜食品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛；此外9月快递需求或受益中秋错期影响（去年9月交通运输行业周报有三天中秋节假期，今年中秋与国庆同日）。

总体来看继续看好快递龙头，Q3行业件量增速为37.9%，淡季不淡；Q4行业旺季即将来临，重点关注双11电商节对需求的再次刺激。

2）圆通华北转运中心全面启用，日均吞吐量可达600万件：近日，圆通华北最大的转运中心（智创园）全面启用，圆通华北转运中心操作面积近6万平方米，全新引进1套双层、4套三民航公布冬春航季时刻层自动化快件分拣设备，最高日处理量预计可达600万件。

在电商购物旺季到来前，圆通启用华北转运中心，进一步强安信证券化自身最大运输能力，确保在电商旺季时高效递送。

3）申通第三季度预计亏损，主要系行业竞争激烈：1交通运输行业周报0月15日，申通快递发布前三季度业绩预告，预计前三季度盈利0万至3000万元，去年同期为盈利11亿元，同比下滑97.29%至100%。

今年第三季度，申通快递预计继续看好快递龙头净亏损4067.78万元至7067.78万元，去年同期为盈利2.73亿元。

我们主要原因在于行业竞争加剧，公司加大了政策扶持力度；同时民航公布冬春航季时刻公司销售费用增加，支付银行短期借款及公司债券的利息有所增加，导致财务费用有所增长。

快递需求主要依靠C端内需消费，Q3行业需求持续旺盛，重点关注Q4双11电商旺安信证券季对需求的再次刺激，我们认为由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递企业2020年业绩将承压，关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉对快递格局的影响，尤其是各家快递企业份额的分化以及格局变化。

重点推荐：顺丰控股交通运输行业周报（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。

航空：9月国内航线旅客运输量恢复至去年同期的98继续看好快递龙头%，民航公布冬春航季国内航班时刻。

1）9月民航国内需求基本恢复至去年同期水平：10月15日民航公布冬春航季时刻，中国民用航空局发布数据，行业第三季度恢复较快，全行业完成运输总周转量228.5亿吨公里、旅客运输量1.33亿人次、完成货邮运输量176.7万吨，同比恢复至去年同期的67.6%/76%/91.3%。

国内市安信证券场表现突出，9月份国内航线运输总周转量和旅客运输量已同比恢复至去年同期的96.9%和98%。

我国疫情防控交通运输行业周报效果在全球范围内领先，促使我国民航业恢复速度优于他国，国内市场的恢复与发展成为了我国民航业的支柱。

2）各航司9月运营数据发布，春秋领先行业继续看好快递龙头：近日，多家上市航司发布9月运营数据，国航/东航/南航/吉祥/春秋分别载客782.4/898.3/1118.6/183.4/204.3万人次，同比增幅分别为-16.6%/-14.39%/-11.73%/+0.32%/+7.49%；9月国内ASK同比增幅分别为5.6%/6.55%/8.54%/14.96%/51.65%。

国内客座率方面，9月三大航均已超过75%，春秋航空更民航公布冬春航季时刻是高达89.27%。

从运输旅安信证券客量指标看，吉祥航空、春秋航空恢复速度领先三大航。

3）民航公布2020冬春航季航班时刻计划：近期，民航局公布2020冬春航季时刻安排，从10月25日起，全国民航业将开始执行2020冬春航季计交通运输行业周报划，由于当前国内、国际恢复情况差异较大，新航季国内时刻增长较快，南航/国航/东航/春秋/吉祥/华夏航空时刻增速分别为15.9%/16.7%/15.8%/57.4%/21%/13.4%。

净增继续看好快递龙头国内航班最多的机场是大兴机场，相比上一个同航季增加4052班，其次为浦东机场、广州、成都机场。

国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，民航公布冬春航季时刻国际航班深化“一国一策”政策。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支安信证券线航空华夏航空。

机场：9月上海机场旅客吞吐量增速远超同业，交通运输行业周报深圳机场业绩好转但仍无法补亏。

1）上海机场9月国内旅客吞吐量增速亮眼：上继续看好快递龙头海机场9月旅客吞吐量为362.65万人次，同比下滑41.06%，增速较前几个月有所放缓。

其中国内旅客吞吐量350.92万人次，同比增长13.50%；同月，白云机场和深圳机场的国内旅客量分别为452.85万人次/392民航公布冬春航季时刻.30万人次，同比增0.69%/2.03%。

虽安信证券然上海机场国内旅客吞吐量增速远超同业，但国际旅客吞吐量仍仅有8.44万人次，同比下降96.82%。

关于上海机场的进一步复苏前景，需交通运输行业周报要持续关注国际疫情的控制情况。

2）深圳机场前三季度数据公布，继续看好快递龙头生产经营有所好转：深圳机场9月旅客吞吐量392.84万人次，同比下降9.45%；其中国内航线旅客吞吐量392.3万人次，同比增长2.03%。

此外，公司发布前三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润将亏损5438万元至民航公布冬春航季时刻6438万元，上年同期盈利4.8亿元。

今年第三季度，深圳机场归母净利润8694万元至9694万元，去年安信证券同期为1.72亿元。

报告期内，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，旅客吞吐量和起降架次交通运输行业周报下降较多，营业收入大幅减少，毛利率降低。

第三季度，随着国内疫情得到有效控制和经济恢复，公司旅继续看好快递龙头客吞吐量和起降架次迅速回升，经营业绩较上半年有所好转。

短期机场航空民航公布冬春航季时刻业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点安信证券关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：中老铁交通运输行业周报路全线贯通，浙江省推动交通运输运营模式转变。

1）中老铁路老挝全线贯通：中老铁路继续看好快递龙头老挝段重点控制工程，相嫩三号隧道顺利贯通，至此，中老铁路老挝段全线75座隧道实现全部贯通，标志着中老铁路建设从土建施工阶段转入线上工程攻坚阶段。

中老铁路老挝段全长422民航公布冬春航季时刻.4公里，目前正线轨道铺设已经完成148公里，为中老铁路2021年年底建成通车奠定了坚实基础。

中老铁路项目建成安信证券后，对加强中老两国人民交流、助力“一带一路”建设和老挝“变陆锁国为陆联国”发展战略具有重要意义。

2）浙江交通交通运输行业周报10项行政许可实施告知承诺制，推动事后监管体系建立：10月15日起，浙江省交通运输厅出台的《浙江省交通运输行政许可告知承诺办法》正式实施。

浙江将对道路旅客运输站经营许继续看好快递龙头可等10个交通运输行政许可事项实施告知承诺制，相比于传统审批模式，流程更精简，企业办事更便捷。

其中，《浙江省交通运输行政许可民航公布冬春航季时刻告知承诺办法》适用事项包括：道路旅客运输站经营许可，客运和危险货物港口作业经营项目除外的港口经营许可，公路工程专业丙级监理资质许可等。

安信证券该办法改变重审批、轻监管的管理模式，推动由事前审批为主向事后监管为主转变。

本周投资策略：短期重点关注Q3业绩增长确定性强标的，我们持续推荐顺丰控股；电商快递需求持续旺盛，同时传统Q4旺季来临，行业价格竞争有望缓解，继续看好电商快递龙头交通运输行业周报，估值回调后的韵达股份迎来布局时机；关注经济复苏带来顺周期轮涨，重点关注航空板块。

本继续看好快递龙头周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空。

风险提示：宏观经济下滑风险民航公布冬春航季时刻，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业安信证券价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并交通运输行业周报不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续继续看好快递龙头上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成民航公布冬春航季时刻本大幅攀升的风险。