中泰证券-电力设备新能源行业周观察：国内电动车销量超预期，风电产业迎来新契机-201018

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新能源车：1）国内：随着价格下中泰证券探至汽车消费中枢，若干个消费细分市场陆续被激活。

五菱依靠MINI9月销量高达2.5万，开电力设备新能源行业周观察始激活三轮车等低端代步市场，空间广阔。

特斯拉等价格逐步贴近20国内电动车销量超预期万价格的汽车消费中枢。

2）海外：欧洲碳排放进一步趋严，若欧洲议会通过的2030年60%减排目标得到最终确定，2030年欧洲乘用车碳排放较21年下降54%左右，平均年降8.07%，测算欧洲2030年电动车销量将达到781万台，电动车销风电产业迎来新契机量占全部乘用车约55%。

若假定2020年欧洲销量120万台，则2021-2030年欧洲电动车CAGR+20.6%，步入中泰证券快速增长区间。

投资建议：展电力设备新能源行业周观察望Q4，将迎来政策+欧洲+特斯拉共振持续向好；Q3中游锂电公司业绩大多将同比大幅好转。

且旺季催化下，中游材料部分环国内电动车销量超预期节价格弹性显著。

全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政风电产业迎来新契机策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。

中泰证券随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。

建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会.新能源发电：1）光伏：8GW竞价项目转平价，2021年国电力设备新能源行业周观察内需求确定性增加，短期玻璃价格上涨显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约29倍，高成长行业相对偏低。

2）风电：北京风能宣言倡议十四五新增50GW以上，扭转风电中长期悲观预期，短期在三北解禁和国内电动车销量超预期抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，二考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数15倍，性价比较高。

电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与自动化替代人工进程，国产品牌凭借丰富解决方案、灵活风电产业迎来新契机响应与持续提升的品牌影响力加速抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。

2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，中泰证券地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。

3）信息化投资持续高增电力设备新能源行业周观察，特高压规划超预期，电网整体投资稳健增长。

行业重大变化：新能源车：国内电动车销量超预期10月13日中汽协发布2020年9月国内新能源车产销数据光伏风电：1）10月14日北京风能宣言倡议十四五新增50GW以上；2）10月16日国家能源局公示了约8GW光伏竞价转平价项目名单。

电网工控：10月15日工信部回函明确氢燃料电池汽车发展目标与重点任务推荐标的：新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、风电产业迎来新契机先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股中泰证券份等。

电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、思源电气、安靠智电、林洋能源、远电力设备新能源行业周观察光软件、炬华科技等。

风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风国内电动车销量超预期险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。