新时代证券-宏观经济周度观察：2021年通胀怎么看-201018

《新时代证券-宏观经济周度观察：2021年通胀怎么看-201018（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-宏观经济周度观察：2021年通胀怎么看-201018（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年9月CPI同比增速从2.4%下降到1.7新时代证券%，主要是受猪肉价格拖累。

一方面，受猪瘟影响，宏观经济周度观察去年同期CPI口径猪肉价格环比上涨19.7%，形成了高基数效应。

另一方面，9月猪肉供需改善2021年通胀怎么看，猪肉价格环比下降1.6%，增速较上月下降2.8个百分点。

向上拉动CPI增速的主要是新时代证券教育文化和娱乐中的旅游价格，这是受国庆长假影响。

年内在高基数效应拖累下，CPI增速将继续下滑，宏观经济周度观察并有可能低于1%。

9月PPI同比增速意外下滑0.1个百分点至2021年通胀怎么看2.1%，打破了5月以来的上升趋势。

其原因是多方面，且不同行业P新时代证券PI增速下滑的原因也有所不同。

金属宏观经济周度观察制品、机械和设备修理业，以及计算机、通信和其他电子设备制造业PPI增速下滑可能是因为库存比较高。

其他PPI增速下滑比较大的行业库存并不高，农副食品加工业、石油和天然气开采业PPI增速下滑可能分别因为猪肉价格、油价下降，文教、2021年通胀怎么看工美、体育和娱乐用品制造业PPI增速下滑幅度最大，可能是商家迎接国庆长假降价促销所致。

整体来看，生产资料PPI降幅继续收窄，这反映出经济仍新时代证券在持续修复，产出缺口不断缩小。

出口好转，社融稳健宏观经济周度观察，需求继续扩张加上油价趋稳，年内PPI增速继续向0接近的趋势不易改变。

年内的2021年通胀怎么看通胀走势基本上已是共识。

那么2021年通胀怎么看？影响通胀的因素可以归为三类：产出缺口、成本冲击和通新时代证券胀预期，对于同比数据，还要考虑基数效应。

油价等成本冲击以及通胀预期对通胀影响很难衡量，我们暂不考虑，主要考宏观经济周度观察虑产出缺口的影响。

预测的核心逻辑是：我们认为从季调环比数据来看，2020年四季度中国经2021年通胀怎么看济回归到长期趋势，并处于供需均衡状态，那样预测通胀我们只用考虑季节因素即可。

我们先用2015-2019年5年的月度CPI、PPI环比新时代证券平均数据，得出CPI、PPI环比增速，再据此算出CPI、PPI同比增速。

为宏观经济周度观察了保证结论的稳健性，我们还分别尝试了6、7、8、9、10年月度均值来代替环比数据，不同年数的环比走势是类似的。

2021年CPI环比增速预测值，还是比较符合直2021年通胀怎么看觉的。

在2月春节前，需求拉动下，物价环比增速上升，节后下滑，7-9月夏季降雨较多，蔬菜价格季节性上涨，CP新时代证券I增速再次上升，进入秋季后，物价环比增速再次下滑。

预测同比数据，我们还需宏观经济周度观察要考虑基数效应。

受高基数影2021年通胀怎么看响，CPI同比增速在2021年1月达到最低值，可能在0附近，此后高基数效应褪去，CPI同比增速逐渐回升。

类似地，我们新时代证券还可以得出2021年PPI增速预测值。

随着经济修复，PPI增速可能在2021年一季度实现正增长，在低基数效应作用下PPI增速将继续上升，并在2021年中达到顶点宏观经济周度观察，此后逐渐下降。

以上是我们根据现有信息对20212021年通胀怎么看年通胀的大概看法，后续还会根据新增信息进行调整。

风险提示：政新时代证券策落实不及预期；海外疫情长期化。