中泰证券-三季报业绩前瞻-201018

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A股整体三季报预中泰证券告发布率已经达到33%，7成以上创业板公司三季报预喜。

截至2020年10月17日，A股共1352家公司披露三季报报业绩预告，整体披露率达到三季报业绩前瞻33%，其中，主板、中小企业板、创业板、科创板的披露率分别为27%、54%、25%、34%。

从已经发布业绩预告的类型来看，共有638家公司业绩同比正增（预增中泰证券、略增、扭亏、续盈），预喜率达47%，其中，主板、中小企业板、创业板的预喜率均较今年中报有所改善，尤其是创业板的预喜率达到77%，同环比呈现大幅改善。

尽管如此，主板、中小板、科创板的预喜情况还三季报业绩前瞻尚未达到去年同期的水平。

农林牧渔、电力设备新能源、食品饮料、家用中泰证券电器等行业中报业绩预增占比较高，4个子行业中报业绩预喜率超过60%。

从行业的披露率来看，消费者服务、综合、石油化工、农林牧渔三季报业绩前瞻、商贸零售、有色金属、基础化工等行业的披露率达到4成及以上。

从业绩预告类型来看，披露率在40%以上的行业当中中泰证券，农林牧渔预喜率较高。

细分行业来看，二级子行业中报业三季报业绩前瞻绩预喜率超过60%，且披露率在4成以上主要集中在消费电子、造纸、增值服务、乘用车、畜牧业等行业。

多个周期行业增速由负中泰证券转正，中游制造行业延续改善。

由于个别样本行业利润三季报业绩前瞻占比较大，或者业绩扭转幅度较大，我们在计算行业净利润增速时，采取了两种口径，一个是剔除个别样本公司后计算的行业整体净利润增速，一个是采用中位数增速。

中泰证券两种口径下，A股业绩增速相较中报、一季报持续提升的行业主要集中在周期领域的基础化工、建材，中游制造行业的机械、电力设备及新能源、汽车、轻工制造，科技领域的电子、计算机；消费行业的医药生物、食品饮料、家电。

市场展望：(1)外盘整体维持反弹走势，美联储货币政策三季报业绩前瞻宽松趋势、刺激法案与美国经济复苏力度，也左右全球市场的走势。

从最新的非农就业数据来看，零售贸易、制造业与建筑业的就业水平已中泰证券基本恢复至疫情前水平，经济复苏仍在进行中，美联储维持长期利率处在低位的态度也没有改变，两者均体现在近期美股市场的变化中。

(2)市场对疫情的恐慌程度也明显减弱，即使疫情再次爆发，除非极端情况，否则我们认为疫情对情绪影响已经边际三季报业绩前瞻很弱。

对市场来中泰证券说无需太关注。

(3)融资成交占比显示市场情绪已经三季报业绩前瞻处在2019年四季度的底部区域，统计规律也显示A股节后上涨的概率较大。

(4)本周开始三季报预告披露的速度明显加快，从最新披中泰证券露的数据看。

三季报整体延续改善三季报业绩前瞻，创业板7成以上公司预喜。

从改善的行业来看，中泰证券多数行业业绩延续修复，尤其是以电子为代表的科技板块业绩表现持续亮眼。

综上所述，我们维持三季报业绩前瞻震荡向上的判断，尤其是不少个股缩量到极致，叠加三季报业绩配合，建议积极关注相关超跌反弹机会，但指数性行情仍需要新的破局力量出现。

配中泰证券置建议，红十月重点关注新能源为主的时代硬科技的趋势性机会。

四季度聚焦三季报业绩前瞻双循环。

投资机会可以从供给和需求中泰证券两个角度出发。

供给端：资源品、新技术、资本市场改革三季报业绩前瞻是关键。

资源品包中泰证券括基础资源品（重点关注西部大开发之西部基建投资）、农产品（粮食安全）；新技术重点关注（半导体、军品制造、安可工程、创新药、新材料），是时代硬科技的延续。

资本市场改革重点关注三季报业绩前瞻龙头券商和金融科技的大发展。

需求端：中泰证券国内需求之世代新消费和奢侈品消费，“一带一路”是两大板块。

其三季报业绩前瞻中，世代消费品包括三大领域即泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品（化妆品、宠物经济、小家电、品牌服饰和休闲食品。

中泰证券风险提示：经济增速不及预期风险。

宏观经济大幅低于三季报业绩前瞻预期导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。