西部证券-行业配置之景气度跟踪（第4期）：新能车产销两旺，银行保险基本面继续改善-201018

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核心结论上周表现回顾：国庆后市场呈现普西部证券涨行情，服装纺织、电气设备、化工、银行等涨幅居前，分别为11.2%、7.4%、7.4%、6.4%；休闲服务成为唯一下跌的板块下挫-7.7%，房地产、商业贸易、建筑装饰等涨幅落后分别为0.9%、2.5%、2.5%，随着流动性驱动逐步转向基本面和业绩驱动，银行、保险以及可选消费等顺周期板块逐步表现靠前。

景气度跟踪：工程机械、交运的高景气印证了国内基建投资和出口对于经济的拉动作用，而汽车、服装等可选消费的行业配置之景气度跟踪（第4期）相继修复表明消费对于经济的拉动正在逐步加速。

1）上游和中游产新能车产销两旺业链：冬季旺季叠加拉尼娜加强，煤炭供需逐步偏紧。

出口银行保险基本面继续改善方面出口集装箱运价指数大幅走高，国内货运稳步修复。

基建产业链方面西部证券工程机械维持高景气，华东水泥价格持续走高。

光伏提价近期逐步趋缓，整行业配置之景气度跟踪（第4期）体维持高景气。

2）下游消费：新能源车方面景气度加速回升，9月产量和销量分别高达13新能车产销两旺.6万辆和13.8万辆，同比增量达到4.69万辆和5.81万辆，同比增速提升至53%、73%，达到近两年高位。

可选消银行保险基本面继续改善费中服装消费加速改善，上游长丝短纤快速提价。

航空方面客西部证券运量和客座率持续改善。

3）TMT：全球计算机产行业配置之景气度跟踪（第4期）业景气度持续回升，2020Q3当季PC出货量创6年新高达到8127万台，同比增速回升至15.44%。

国内方面软件产业营收和利润继续稳步回升，2020.8软件产业累计营收和利润总额分别达到49984新能车产销两旺亿和6020亿元，累计增速分别回升至10%和5.9%。

我们认为随着全球经济的回暖，计算机行业景气度将继续回升，同时国内四季度营收和利润确认将加速，银行保险基本面继续改善预计四季度国内软件产业景气度将继续提升。

4）大金融：9月份LPR继续维持3.85%不变，银行利率方面10年期国债收益率回升至西部证券3.26%，预计后期利率下行的可能性偏低，银行净息差压力将继续降低。

9月新增信贷规模超预期达到1.9万亿，其中行业配置之景气度跟踪（第4期）企业中长期贷款大幅回升至10680亿，同比增加5043亿。

随着经济逐步好转以及银行让利幅度边际新能车产销两旺下降，银行业绩有望持续改善。

保险方面8月保费收入、财险收入增速分别回升至7.15%、6.47%，，后期随着经济逐步回升带动居民收入以及企业业绩改善，预计寿险和财险收入将继银行保险基本面继续改善续稳步回升。

风险提示：中美摩擦加剧；美国疫情反弹西部证券；货币政策出现收紧；原油中东地缘政治风险。