华西证券-非银行业周报：增配非银，等风来-201018

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节后6个交易日两市日均成交额8027亿元，较节前两周（华西证券8个交易日）的日均6239亿元成交额有显著增加，增幅28.67%，体现了节前避险流出的资金出现回流；节后6天平均换手率2.48%，较节前的2.01%有所回升。

北上资金净流入224亿元，其中9日、12日北上资金净流入均超过100亿元，而节前两周的净流出为288亿元，只观察假非银行业周报期前后13个交易日的话，仍有约64亿外资尚未回流。

周四两融余额15增配非银246亿元，较节前增加523亿元，平均每天增加约105亿元。

券商观点：双节假期之后，券商板块在10月9等风来日、12日表现优异。

10月12日盘后，国联证券和国华西证券金证券公告了两家并购终止，随后四个交易日板块小幅调整。

对于券商板块整体而言，超短期波动非银行业周报不影响中长期逻辑。

券商板块的长期逻增配非银辑在于资本市场战略定位、直接融资功能的发挥对中介机构的更高要求，以及居民大类资产配置向权益转移。

10月15日晚，证监会主席易会等风来满受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告了股票发行注册制改革有关工作情况。

易会满表华西证券示，“经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备”。

券商：板块整体市净率2.22倍非银行业周报，资本市场深化改革为行业带来盈利能力改善，业绩增长空间大。

我们看好十月份券商板块表现：一是三季报行情，我们用两市成交、两融规模、股债市场指数的涨跌、一级市场融资规模来预测今年前三季度上市券商净利润同比增长40%左右（已经披露三季报业绩预告的9家上市券商中，增配非银有8家预计高于此水平），中报数据约为32%，估值中枢上移有业绩支撑。

二是十四五规划和2035远景规划，预计都会对资本市场的定位等风来、深化改革提出战略部署。

这会带华西证券来市场资金对于券商板块的关注度提升。

中长期板块仍将延续此轮上涨主线――打造航母级投行的三个路径：1）现有龙头通过定增、配股再融资，补充资本金来提升自身实力；2）借助外部资源或平台流量：借助银行企业客户资源、有集团内混业预期的中银证券、招商证券、兴业证非银行业周报券、光大证券是受益标的，以及借助金融科技拓展财富管理业务的东方财富和华泰证券将受益于成交量持续放大和基金发行火热；3）有同业合并预期的中信证券、中国银河和申万宏源是受益标的。

提示：国元证券于10月14日至20日启动配股缴款，配股比例为10配3，配股价格为5.44元/股，当前持有人宜全额参与配股缴款，以避免除增配非银权损失。

保险观点：负债端受国内经济复苏提振，10月份各家险企推进2021年“开门红”预售，有望带动保费规模进一等风来步扩大。

十年期华西证券国债收益率继续上行至3.2%，社融超预期，长端利率或将继续上行，投资端压力减轻，估值持续修复。

叠加年底估非银行业周报值切换，保险板块的配置价值已然升高，建议积极配置。

受益标增配非银的为新华保险。

风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注等风来股东减持信息。