华安证券-万丰奥威-002085-经营稳步改善，三季度扣非同比增长-201018

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主要观点：？业绩简述：公司发布2020年三季报，2020前三季度实现营收73.6亿元，同比（追溯后，下同）下滑18%；实现归母净华安证券利润4.1亿元，同比下滑41%；扣非归母净利润2.7亿元，同比下滑30%。

其中第三季度实现营收29.4亿元，同比下滑5%；实现归母净利润1.6亿元，同比下滑万丰奥威26%；实现扣非归母净利润1.4亿元，同比增长48%。

业绩符合预期，三季度经营稳步改善公司50%以上营收来自于海外市场，上半年受海002085内外疫情影响，公司业绩达到短期低点。

2020Q3公司营经营稳步改善收环比增长21%，净利润环比增长7%，扣非净利润环比增长136%。

主要原因为三季度以来，随着国内外疫情的逐步好转，公司经营情况逐步改善，同时2020年4三季度扣非同比增长月份并购万丰飞机增厚业绩。

2020Q3公司毛利率为21.2%，同比提升1.3个百分点，受益于汽车轻量化业务的华安证券恢复以及万丰飞机的并表。

经营改善持续，轻量化与飞机双业务并行我们预计随着海外客户产能利用率万丰奥威的逐步恢复，公司经营有望持续改善。

当前公司形成了以“镁合金-铝合金-高强度钢”金属材料轻量化应用为主线的汽车零部件产业和以“002085钻石”品牌为依托的通用飞机制造产业“双引擎”驱动的发展格局。

轻量化方面，公司在各业务经营稳步改善板块做到行业领先，后续基于子龙头矩阵，提升单品牌/单车价值量。

同时，万丰飞机全球领先，国内市场加三季度扣非同比增长速开拓，充分受益国内通航产业的发展。

投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别为0.27华安证券/0.39/0.48元。

维持“买入”万丰奥威评级。

风险提示：全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不002085及预期等风险。