大有期货-有色研究周报：品种运行回归基本面，各品种走势分化-201016

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总体概述本周有色金属各品种涨跌不一，因宏观干大有期货扰因素对于品种价格影响边际递减，各品种运行回归基本面，走出各自独立行情。

铜：本周铜价依然以窄幅震荡为主，9月精铜制杆开工率再度回落，下游补货情绪依然偏淡有色研究周报，消费疲软使铜价上行存在较大阻力。

本周智利铜矿罢工干扰再起，原料紧张预期支撑短期铜价，目前铜矿资方仍在于与工人进行积极谈判，预计谈判结果将在下周出炉，我们认为在目前精矿及未锻造铜进口高位的背景下，投资者无需过度担心原料紧张问题，谈判进展或在短期内引起品种运行回归基本面市场恐慌情绪推升铜价，但从长期角度，铜原料依然处于紧而不缺状态，在消费无新亮点的前提下，建议投资者切勿追高。

铝：交割前期，仓单库存低位支撑铝价强势，但国内供应端持续增长在节前略有加快，本周国内铝锭库存有明显增幅，从第三方调研来看，10月订单环比各品种走势分化未有明显提高，出口与去年基本持平，需持续关注国内铝社会库存情况，建议投资者以观望为主。

铅：长假过后，铅蓄电池需求逐步转淡，国内库存出现较大幅度累库，伴随原生检修企业的逐渐恢复，部分新增产能进入生产阶段，预计第四季度累大有期货库现象将持续，铅价重心仍将下移，建议投资者反弹试空。

锌：伴随冬储的展开，锌矿加工费有色研究周报下调明显，部分冶炼厂存在原料不足的情况，并已出现调低产量的情况，未来供应集中性释放的压力将有所缓解。

现货方面，伴随近日期锌走弱，市场交投氛围有所改善，在后期炼厂原料短缺品种运行回归基本面的情况，投资者可考虑正套操作。

镍及不锈钢：节前沪镍期价出现较大幅度下跌致使电解镍对高镍铁价差一度逼近-50元/镍点，原料端经济性的转变使得部分钢厂开始采购电解镍作为生各品种走势分化产原料。

随着菲律宾雨季的来临，四季度国内镍矿供应收缩的预期依旧影响着市场，镍金属原料端大有期货依旧保持强势，而近期印尼持续的罢工游行使得印尼疫情存在升级的可能性，虽然园区并未出现游行活动，但市场对后期印尼镍铁生产、出口仍有担忧。

国内9月新能源汽车产销数据的大有色研究周报幅回升也对镍价回暖起到推动作用，节后至今沪镍主力2012涨幅已超5%。

当前市场对品种运行回归基本面四季度前中期不锈钢消费情况存有疑虑，节后不锈钢期价表现则相对偏弱，近期库存出现回落多因贸易商节前备货不足而节后补库所致。

综合来看，虽然产业链镍原料端各品种走势分化存在诸多利多消息，但在钢厂依旧维持高排产的情况下，若后期不锈钢消费不见起色，必然出现累库现象，这将对镍及不锈钢价格产生压制，同时随着美国大选的临近，宏观因素的影响依旧环绕市场。

操作建议，在原料端不发生较大变化的情况下，预计短期内镍价将维持高位运行，但上涨空间相对有限，若下周价格突破120000元/吨大有期货整数关口，可尝试短线操作，不建议过度追高；不锈钢方面，预计短期内不锈钢价格将维持震荡走势，建议观望为主，四季度中后期可考虑逢高做空。