西部证券-航空运输行业9月上市航司经营数据点评：航空运输恢复加快，新航季有望推动客流持续上升-201018

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核心结论民航业20年Q3恢复加速，9月国内线旅客运输量恢复至去年同西部证券期98%。

20年前三季度全行业共完成旅客运输量2航空运输行业9月上市航司经营数据点评.8亿人次，同比下降43.6%，其中Q3全行业旅客运输量恢复至去年同期的76.0%。

9月全行业运输周转量同比-23.7%，环比收窄10.9pct；旅客运输量同比-12.5%，环比收窄13.1pct，国内线已恢复至去航空运输恢复加快年同期的98.0%；全货机货邮运输量同比+29.9%。

9月5家上市航司ASK合计同比-26.8%，其中国内+9.3%，国际-93.0%，地区-90.3%；平均客座率77.9%新航季有望推动客流持续上升，同比下降3.4pct，其中国内78.9%，同比下降3.7pct，国际52.2%，同比下降28.1pct，地区24.0%，同比下降45.3pct。

三大航国内线供给疫情后首个正增长，南航运力西部证券环比增幅明显。

三大航空运输行业9月上市航司经营数据点评航9月ASK同比-29.0%，降幅环比收窄7.6pct；平均客座率76.8%，同比下降3.9pct，环比提升3.7pct，其中，国内客座率同比下降3.9pct，国际客座率同比下降28.1pct。

9月三大航国内运力增投航空运输恢复加快明显，南航恢复较快。

国航/南航/东航ASK分别同比-34.9%/-23新航季有望推动客流持续上升.7%/-29.5%，其中国内ASK为疫情后首个正增长，分别同比+5.6%/+6.6%/+8.5%。

客座率方面，国航/南航/东航分别为75.7%/77.6%/76.9%，分别西部证券同比下降4.6/4.1/3.0pct。

春秋/吉航空运输行业9月上市航司经营数据点评祥运力已恢复至95成以上。

9月春秋航空整体ASK同比-2.3%，基本恢复至去年同期水平，国内ASK同航空运输恢复加快比+51.7%，持续大幅增长；国内客座率环比提升4.9pct至89.3%。

春秋凭借低成新航季有望推动客流持续上升本航空优势，依据市场需求，主动调整运力ASK，客座率继续领先行业。

9月吉祥航空整西部证券体ASK同比-5.1%，国内ASK同比+15.0%，延续8月较快增长势头；国内客座率84.2%，环比提升5.0pct。

国内航线常航空运输行业9月上市航司经营数据点评态化，冬春航季新时刻有望推动国内公商务出行。

国航空运输恢复加快庆期间，国内旅游出行需求恢复明显。

10月1日-8日，全国民航共运输旅客1,326万人次，日均旅新航季有望推动客流持续上升客运输量恢复至去年国庆假期的91.1%；整体平均客座率78.6%，较去年国庆假期仅下降6.3pct。

随心飞不断创新，推出新品，刺激国内出行需求，另外20年冬春航季新的时刻分配中北上广互西部证券飞航班数量提升明显，有望推动国内公商务的出行需求，其中三大航各自承运口径的国内航班增速约为+15.0%，春秋同比+57.4%，吉祥同比+21.0%。

国际航线方面，目前共有19家国内航司、86家外航通航55个国家，每周计航空运输行业9月上市航司经营数据点评划执行290班左右，供给虽处低位，但近期国际航线相关政策的放松，后续国际航线恢复值得期待。

投资建议：航空需求底部已航空运输恢复加快确认，利好在不断累积，行业四季度有望持续环比改善。

目前板块估值筑底，建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋新航季有望推动客流持续上升航空(601021.SH)。

风险提示：经济超预期下滑，疫情冲击超预期，西部证券油价大幅上涨，汇率波动等。