华金证券-策略周报：积极因素增加，等待市场重达共识-201018

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核心观点：◆我国经济复苏比较优势凸显，或奠定中期A股权益市场华金证券投资向好的基础。

海内外比较来看，我国经济复苏持续出现积极变化，而海外经济复苏策略周报的不利因素却开始出现。

◆首先，国内经济来积极因素增加看，一方面小长假期间消费市场强劲复苏可能代表着国内大循环体系已经开始建功；另一方面，我国进出口出现积极变化，前三季度我国货物贸易进出口总值实现了2020年以来外贸进出口累计增速首次转正。

按美等待市场重达共识元计价，9月出口增速较上月扩大0.4个百分点；进口同比增速较上月扩大15.3个百分点。

◆华金证券其次，海外经济来看，疫情二次爆发及正在重启的限制措施可能使得海外经济复苏再度受阻。

上周欧洲报告的新冠肺炎新增确诊病例数大幅增加，目前，欧洲有多国已经重新启用了限制措施策略周报，包括法国、英国、德国、爱尔兰等。

◆而短期来看，伴随货币政策维持适度宽松得到确认、及十四五积极因素增加规划即将发布，资金和政策共同催化之下，风险偏好或将逐渐提升。

◆9月金融数据发布，可能适度缓解市场对于货币政等待市场重达共识策可能收紧的担忧。

9月份，新增社会融资规模3.48万亿，超出市场预期华金证券；同时，当月人民币贷款增加1.9万亿，同比多增2047亿元，比较8月人民币贷款同比多增边际再度增长；可能来说，伴随经济企稳、货币政策可能出现边际收紧的预判未得到证实。

◆根据此前计划，中共十九届五中全会将于10月2策略周报6日至29日在北京召开，会上将审议十四五规划和2035年远景目标。

◆对于当积极因素增加前困扰市场的投资主线问题，我们可以看到，上周在苹果发布会未超出预期、及PPI等经济数据显示周期行业复苏提速等事件共同推手下，市场关注重心有向低估值周期金融板块转移迹象，但可能距离市场达成共识还需要时间。

我们认为，在此之前，市场震荡分化或依旧难免；预等待市场重达共识计伴随三季度经济数据明朗及三季报逐渐披露，行业及个股估值和业绩的比较优势被再度检视，市场可能最终确定主线方向。

◆行业配置方向上：我们维持此前的观点，中期依旧建议重点关华金证券注预期逐渐得到改善且前期涨幅相对有限的可选消费和周期类品种。

1）可选消费正在强劲复苏，建议重点关注传媒、纺织服装、餐饮旅游、黄策略周报金珠宝、新能源汽车、家电、轻工等可选消费板块。

2）国内经济层面积极变化持续出现，复苏态势良好，周期金融板块比较积极因素增加优势预计将继续凸显，建议优先关注业绩与估值匹配度较高的板块品种，包括交运（航运）、机械设备（通用机械、专用设备）、采掘、公用事业、非银等。

◆风险提示：海外市场超预等待市场重达共识期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。