财信证券-策略周报：经济持续复苏，奠定市场向上基础-201018

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投资要点上周（10.12-10.16)上证指数上涨1.96%，收报3336.3点，深证成指上涨1.83%，收报13532.73点，中小板指上涨1.51%，创业板指上涨1.93%；行业板块方面，纺织服装、银行、采掘涨幅居前；主题概念方面，连板指数、棉花指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8213.15亿，沪深两市成交额较前一周上升45.7%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.84%，中证500上涨1.11%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.6982，跌幅为0.23%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨0.30%，COMEX黄金下跌1.21%，南华铁矿石指数下跌5.36%，财信证券DCE焦煤上涨1.71%。

北上资金上策略周报周大幅净流出。

截止2020年10月9日，北上资金全经济持续复苏年累计净流入1050.08亿，北上资金上周累计净流出136亿。

截止9月30日，融资余额为13887.47亿，较前值下奠定市场向上基础降254.5亿。

9月公募基财信证券金发行速度放缓。

9月，公募基金共发行3134.05亿，其中股票和混合型基金发行2300.7亿；10月，公募基金共发行406.66亿，其中股策略周报票和混合型基金发行393.14亿；2020年共发行23933.51亿，其中股票和混合型基金发行15536.88亿。

经济持续复苏市场热度降温，关注三季报情况。

上周是国庆后第一周，上半周在海外市场普涨、人民币升值的亢奋以及前期持币过节的资金回流的影响下，股指表现亢奋上涨，随后下半周市场进入缩量调整状态，市场奠定市场向上基础整体有所降温。

目前已经进入三季报披露期，电子、化工、机械设备、医药生物等行业已公布的业绩预告增速整体表现较好，应当财信证券更关注业绩确定性高、超预期机会较大的个股。

周末金融数据公布，策略周报9月M2、社融增速均表现亮眼，M1、M2剪刀差继续扩大，作为先行指标预示着企业盈利继续修复概率较大，顺周期板块是中短期配置的重点。

十月底十九届五中全会即将召开，周末政治局召开的量子科技经济持续复苏专题学习、数字货币、风电、光伏等板块值得重点关注。

整体看，第四季度奠定市场向上基础市场预计仍然将呈现“上有顶、下有底”的震荡状态。

货币领先指标M1-M2剪刀差反转趋势确立，工业企业利润、A股业绩企稳回升将是支撑下阶段A股牛市最主要的财信证券逻辑。

配置思路是“平衡赔率和概率，兼顾安全边际和想象空间”，中长期坚定看好科技成长板块，关注可选策略周报消费的估值修复逻辑。

（1）顺周期板块：美元短期可能走强，中长期仍然看贬，人民币汇率则可能保持震荡，关注贵金属超跌后反弹机遇；铜作为工业品先导指标，存在量价同时修复的逻辑，同时关注采掘、钢铁的阶段性机会；券商作为顺周期板块，我们看好2020-2021年资本市场大发展；光伏、化工品、建筑建材、新能源行业中行业格局好、2B业务为主的龙头经济持续复苏公司值得关注。

（2）“内循环”为主的内奠定市场向上基础需行业：关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。

我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长财信证券期消费升级、市场广阔的可选消费：家电、汽车、影院、航空。

食品策略周报饮料、医药生物估值泡沫消化后，长期逻辑依然坚挺。

（3）科技成经济持续复苏长板块关注预期修正：目前市场给予了较为悲观的预期，从下自上寻找高景气度个股，关注国产替代、消费电子复苏逻辑，建议关注消费电子元器件、5G终端更新，建议逢低关注布局优质成长个股。

风险提示：宏奠定市场向上基础观经济大幅下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。