招商期货-招期有色铜周度报告：旺季不旺，铜价维持窄幅震荡-201018

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供应端，Escondida铜矿的罢工威胁解除，叠加近日智利、秘鲁的疫情的确诊人数逐步平缓，铜矿供应收缩对铜价的影响逐渐减弱，但由于货源将优先供应长单的因素，现货T招商期货C继续维持低位运行。

据海关总署公布的数据，9月未锻轧铜及铜材进口72.2招期有色铜周度报告万吨，同比增长60%，环比增8%，8月为66.8万吨。

我们认为进口量持续增加主要有以下几点因素：1、前期进口窗口长时间开启，加上船期的影响，旺季不旺导致进口滞后体现；2、虽然前期海外需求虽有复苏但考虑到国内金九银十的消费旺季即将到来，一旦国内消费好转需求量将比国外更快上升，因此，贸易商更倾向于进口到国内；3、市场传闻国内收储增加进口需求，但目前暂未能明确具体收储量。

需求端，除了汽车行业表铜价维持窄幅震荡现较佳以外，国内9月份需求数据黯淡，10月表现需关注国内库存去化情况。

由于电网需求不佳叠加铜价前期走高以后，精废价差扩大至2000元以上，国内精铜制杆企业的订单在8、9月份较少，9月份精铜制杆企业开工率为71.64%，环比减少1招商期货.02%，同比减少5.17%。

随着国内3月份的消费刺激政策落地实施，汽车行业的产销复苏明显，1-9月乘用车产量1322.18万辆，同比减少12.41%；商用车产量373.5万辆，同比增加21.5%，汽车行业向好也带动了铜板带箔企业的招期有色铜周度报告订单，铜板带箔企业9月开工率为71.12%，同比上升0.51%，环比上升1.8%，预计汽车行业的持续复苏将支撑铜板带箔企业的消费。

海外疫情再次进入上升期，虽然当前新冠疫情的致死率降低，但限制人群社交措施可能导致欧美的经济旺季不旺复苏步伐进一步放缓，本周LME铜库存回升3万吨，需要警惕后期海外低库存对铜价的支撑不再。

综合来看，供应端的干扰随着大型矿山Escondida的罢工取消而有所缓和，且美国、英国等地新冠肺炎确诊人数再次增铜价维持窄幅震荡加，加剧了全球经济复苏的压力。

另外，由于美国大选在即，预计财政刺激方案暂时未能通过实施，可能需要等新总统上任后，财政刺激招商期货的方案才能真正落地。

本周国内铜库存虽然呈现小幅去化，但了解下游仅仅维持刚需采购，铜价缺乏进一步上行的招期有色铜周度报告动力，短期铜价将维持震荡。

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激进者可轻仓于48000-52000间进行区铜价维持窄幅震荡间操作。

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