太平洋证券-建筑行业周观点：社融信贷均乐观，重视减隔震板块投资机会-201017

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行业观点9月社融持续扩张，实体经济融资太平洋证券需求依然旺盛。

9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13建筑行业周观点.5%，增速比上年同期提高2.8个百分点，较上月提升0.2个百分点。

其中对实体经济发放的人民币贷款余额为168.2社融信贷均乐观6万亿，同比增速13.2%，增速提升0.48个百分点。

此外，企业债券余额为27.39万亿元，同比增长20.6%，政府债券余额为44.46万亿元，同比增长20.2%，增速较去年相比均有6个百分点以上的大重视减隔震板块投资机会幅扩张。

结合建筑太平洋证券业9月PMI高景气数据，行业经营信心延续，经营持续改善较为确定。

基础设施板块中长期贷款维持建筑行业周观点高速增长，企业短期偿债压力持续减小。

自3月以来企业中社融信贷均乐观长期贷款持续加快，9月末余额增速为14.8%，为18年以来的最高点。

从实际投向来看，基础设施的中长期贷款保持重视减隔震板块投资机会了较快增长，9月末基础设施中长期贷款余额同比增速13.5%，较上年末提高3.4个百分点。

今年1-9月累计基础设施中长期贷款新增2.4万亿，同比多增太平洋证券8408亿。

建筑行业周观点今年新增专项债已超3.4万亿，基建仍为主力投向。

1-9月新增专项债3.36亿，其中30.68%社融信贷均乐观投向市政产业园基础设施、能源、冷链物流，23.4%投向交通基础设施，19.69%投向社会事业，14.33%投向生态环保类，11.91%投向棚改旧改类。

虽然8月以来棚改贡重视减隔震板块投资机会献较多，但基建仍是主力方向。

从太平洋证券水泥开工率来看，当前开工情况整体优于往年，本周全国开工率66.87%，环比/同比分别提升达3.24/5.32个百分点。

今年企业实际在手订单仍很充裕，在施工条件允许的情况下，持续赶开工的节奏较为确定，社融扩张建筑行业周观点、信贷结构性改善的背景下，9月基建增速有望加速回升。

社融信贷均乐观今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观。

）重视减隔震板块投资机会与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。

投资建议关注后续复苏太平洋证券，重视减隔震行业发展前景。

第一条主线，高成长的装建筑行业周观点配式与减隔震板块不可忽略。

尤其是今年疫情社融信贷均乐观期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。

结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防重视减隔震板块投资机会灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中太平洋证券国中铁、中国交建，设计标的中设集团。

专项债跟踪专项债：本周新增专项债421.43亿建筑行业周观点元，年初至今累计规模34073.09亿元，较去年同期增加1.28万亿，同比增长60%。

上游数据跟踪：水泥开工率、出货率上升，9月挖机销量高增长水泥：全国开工率66.87%，环比+3.24pct，同社融信贷均乐观比+5.32pct。

全国水泥出货率84.重视减隔震板块投资机会73%，环比+0.95pct，同比+5.48pct。

挖机：9月挖掘机开工小时1太平洋证券24.60小时，环比/同比分别-1.30/-3.56；9月销售同比增长71.40%。

风险提示RE建筑行业周观点ITs推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。