中信证券-快递行业2020年9月数据跟踪点评：快递需求大超预期，价格战环比趋缓-201019

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2020年9月，行业出现量价积极信号，首先是行业需求大超预期，件量同增45%，增速环比/同比提中信证券升8.1/19.5pcts；同时价格端也出现一定改善，8月同城+异地价格同降16.1%，跌幅环比收窄2.0pcts。

行业快递行业2020年9月数据跟踪点评需求超预期同时价格有所缓解，旺季快递行业盈利压力或有所下降，积极关注双11快递板块系统性机会。

行情跟踪：板块快递需求大超预期回暖。

10月份以来（截至10月16日），沪深300累计上涨4.5%，此前快递板块持续调整，板块下跌已充分反映市场对于今年价格战价格战环比趋缓的担忧，近期快递板块市值表现领先市场，快递公司股价涨跌从高到低依次为德邦+10.7%/顺丰+10.6%/韵达+7.3%/圆通+5.1%/申通+2.0%/百世-13.3%。

大销&冷冬推升电商需求，9月快递件量中信证券同增45%，需求大超预期。

9月，快递行业件量达80.9亿件，同比+44.6%，增速较去年同期提快递行业2020年9月数据跟踪点评速19.5pcts、环比提速8.1pcts。

9月行业需求景气度提升大超预期，主要系1）特色农产品寄递需求旺盛，中、西部件同增63%/41%，同比提速18/17pcts；2）邮政919电快递需求大超预期商节&9月消费促进月&首届消费扶贫月拉动电商及快递需求；3）冷冬催生对服饰线上消费需求。

1~9月行业累计件量同增27.9价格战环比趋缓%，累计增速年内首次同比转正，同比提速1.5pcts。

国中信证券家邮政局预计9月行业件量同增35%，随着进入旺季，预计件量增速或逐步回落。

价格战边际趋缓，同城+异地价格同降16%，跌幅环比收窄2pc快递行业2020年9月数据跟踪点评ts。

9月单件快递收入为10.19元/件，同比下跌12.2%，跌幅同比扩大9.9快递需求大超预期pcts/环比收窄1.4pcts。

单月同价格战环比趋缓城+异地快递ASP为6.37元/件，同降16.1%，跌幅环比回落2.0pcts。

重点产粮区中，9月广州/义乌价格同降13.8%/23.0%，跌幅环比中信证券收窄3pcts/扩大6pcts。

9月初广州地快递行业2020年9月数据跟踪点评区加盟商联合计提价使得广州地区价格战趋缓，但是此前价格战有缓和的义乌地区价格战跌幅再度扩大。

目前价快递需求大超预期格战走向仍有待观察，我们判断1年维度看价格战仍将持续不止。

国际快递件价价格战环比趋缓格继续回升，新玩家起量迅猛继续拉低CR8。

国际跨境物流持续维持供需紧张的高景气状态，9月国际及港澳台快递件价格同增20.2%至57.7元，涨幅环中信证券比提升8.6pcts。

1~9月行业CR8同比提升1.1pcts至82.9%，但是已环比连续7个月快递行业2020年9月数据跟踪点评下降，单月CR8同比下降1.5pct至81.0%。

行业CR8下降的原因主要是极兔及众邮快递起量迅猛，目前极兔/众邮日均件量已攀升至1000万件+/近100万件，使得行业快递需求大超预期份额趋于分散化。

风险因素：宏观经济增速下行，电商价格战环比趋缓网购需求放缓，竞争加剧，油价、人工成本持续上涨。

投资策略：8月行业件量同增44.6%，增速环比/同比提升中信证券8.1/19.5pcts，行业景气度大超预期，同时行业价格跌幅有所缓和，单月同城+异地价格同降16.1%，跌幅环比收窄2.0pcts。

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