中信证券-公用环保行业周报：9月用电量高增7.2%，财政部答复电价补贴拖欠问题-201019

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9月单月用电量同比增长7.2%，连续第二个月维中信证券持7%以上增长，体现经济的较强活力。

今年冷冬概率增加，或带来年底用电量与用公用环保行业周报气量额外增长。

财政部发布《财政部对十三届全国人大三次会议第8605号建议的答复9月用电量高增7.2%》，否定了通过国网企业发债解决补贴拖欠问题的可能性，但明确了解决欠补问题的措施，生物质发电企业现金流状况有望迎来好转。

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市场中信证券表现回顾。

本周上证综指上涨1.96%，深证成指上涨1.83%，创业板指上涨1.93%，沪深300上涨2公用环保行业周报.36%，中信电力及公用事业指数上涨1.35%。

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9月全社会财政部答复电价补贴拖欠问题用电量高增7.2%。

国家能源局发布9月用电量数据，单月用电量6454亿中信证券千瓦时，同比增长7.2%，较8月7.7%的增速微降约0.5个百分点。

其中一产/二产/三产/居民用电量单月增速分别为11.6%/8.6%/5.1%/4.0%，环比8月分别变动-0.公用环保行业周报5/-1.3/-2.4/+5.2个百分点。

前9月，全社会9月用电量高增7.2%用电量累计54134亿千瓦时，同比增长1.3%，其中一产/二产/三产/居民分别累计增长+9.6%/+0.5%/-0.2%/+6.0%个百分点。

财政部答复电价补贴拖欠问题我们认为经济活动的持续景气带动了用电量连续高增，预计到10月，三产累计用电量增速也有望转正。

今冬冷冬概率加大，或有助于电力与燃中信证券气消费需求在年底的额外增长。

环保最新观点：财政部答公用环保行业周报复电价补贴拖欠问题。

近日，财政部发布《财政部对十三届全国人大三次会议第8605号建议的答复》，明确了暂不提高电价附加征收标准，不通过“专项债”形式解决欠补问题，不通过“专项债”形9月用电量高增7.2%式解决欠补问题。

对于补贴拖欠问题，主要解决措施包括：对新增项目“以收定支”；电网发布目录清单，经确权，予以融资支持；自备电厂自发自用电量财政部答复电价补贴拖欠问题，以及大用户与发电企业直接交易电量，均纳入基金征收范围，以前年度欠缴基金要足额补征。

《答复》虽否定了通过国网中信证券企业发债解决补贴拖欠问题的可能性，但表明了国家切实解决欠补问题、推动行业健康发展的决心。

目前存量项目纳入补贴清单在持续推进中，项目进入清单后，生物质发电企业可以通过ABS等工具公用环保行业周报实现资金的快速回笼；可再生能源基金缺口料将持续收窄，补贴资金回收周期缩短，生物质发电企业现金流状况有望好转。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政9月用电量高增7.2%府支付能力下降；项目推进不及预期。

投财政部答复电价补贴拖欠问题资策略。

电价政策风险消除和中报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在中信证券2020Q2修复明显。