东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融再超预期供应端改善逻辑不变，长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布-201018

《东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融再超预期供应端改善逻辑不变，长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布-201018（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-环保工程及服务行业周报：社融再超预期供应端改善逻辑不变，长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布-201018（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

建议关注：盈峰环境，北控城市资源，中再资环，东吴证券龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境核心观点社融增量再超预期，市场融资需求旺盛。

环保工程及服务行业周报9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，高于市场平均预期。

9月末社会融资社融再超预期供应端改善逻辑不变规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%，高于上月增速0.2pct。

展望后市，宽信用效应仍将在年内延续，信用扩张拐点或继续延后，环保行业供应长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布端加强逻辑不变。

《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿东吴证券）》发布。

方案的主要目标是全面完成《打赢蓝天保卫战三年行动计划》确定的20环保工程及服务行业周报20年空气质量改善目标设置为两个阶段。

20社融再超预期供应端改善逻辑不变20年10-12月，长三角地区PM2.5平均浓度控制在45微克/立方米以内，2021年1-3月，控制在58微克/立方米以内。

行动方案要求1）严防“长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布散乱污”企业反弹；2）有序实施钢铁行业超低排放改造；3）落实产业结构调整要求；4）持续推进挥发性有机物治理攻坚；5）推进“公转铁”“公转水”重点工程；6）加快推进柴油货车治理；7）深化船舶排放控制区和绿色港口建设；8）严格控制煤炭消费总量；9）深化开展锅炉、炉窑综合整治；10）强化扬尘管控；11）强化秸秆禁烧管理。

方案还要求强化区域联防联控，各方加强东吴证券保障。

持续推荐环卫大行业小公司轻资产，关注环保工程及服务行业周报管理壁垒和装备边际改善。

1）市场化加速提升&大环卫内涵扩张，预计2025年环卫市场化空间增长134社融再超预期供应端改善逻辑不变%：预计2025年中国环卫服务市场4685亿元，市场化率80%，市场化空间3748亿元，较19年增长134.11%。

2）标准化&机械化&管理优势促份额集中：标准化驱动大合同增加，机械化率提升，龙头管理优势长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布3大因素促进龙头份额提升，预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。

3）建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头：玉禾田、侨银环保东吴证券、北控城市资源。

4）建议关注环卫装备龙头市场份额、盈环保工程及服务行业周报利能力迎来双拐点：盈峰环境、龙马环卫。

中期社融再超预期供应端改善逻辑不变关注需求供给齐升β，长期优质运营价值重估α：1）融资环境改善供给，财政投入加大刺激需求，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，对环保工程类公司显著受益。

长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注：a)生态工程类新秀东珠生态；b)土壤修复龙头高能环境；c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。

2）寻找“现金流内生、持续成长”的优质东吴证券运营资产：a)环卫服务市场化改革红利，行业龙头集中度提升：关注玉禾田：差异化管理优势的传统环卫服务龙头；盈峰环境、龙马环卫：环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。

b)三个角度环保工程及服务行业周报看水务资产价值重估：关注洪城水业。

c)关注社融再超预期供应端改善逻辑不变垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性，关注瀚蓝环境：优秀整合能力得到验证，大固废综合园模式扩张可期；伟明环保：生活垃圾全产业链协同发展；光大国际：焚烧行业龙头地位稳固。

d)生产者责任制度完善，再生资源龙头马太效应提升，关注中再长三角秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案发布资环：废电拆解行业龙头。

3）天然气改革驱动市场化红利释放：关注深圳燃气：海气产能占比近半叠加城中村改造，东吴证券促进量利齐升。

最新研究：环保工程及服务行业事件点评：重点区域公共领域新能源汽车新增替代不低于80%，环卫装备龙头迎成长良机；行业事件点评：生物质发电新政出台明确新增项目补贴方案，行业有望迎高质量增长；北控城市资源深度研究：背靠龙头聚焦环环保工程及服务行业周报服&危废，资源&管理优势助力腾飞。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预社融再超预期供应端改善逻辑不变期上行，财政支出低于预期。